Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 880.00
Hedef Fiyat (TL) 1400.00
Getiri Potansiyeli (%) 59%
Güncelleme notu
Ford Otosan’ın gerçekleştirdiği 2Ç24 finansal sonuçlarına ait telekonferansın ardından, son gelişmelere ait değerlendirmelerimiz aşağıda yer almaktadır.
Kısaca sektör değerlendirmemiz:
■ Türkiye otomobil ve hafif ticari araç toplam pazarı, 2024 yılı Ocak-Temmuz döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %0,1 oranında artarak 672.018 adet olarak gerçekleşti. Otomotiv sektöründe özellikle ilk çeyrekte satış adetleri beklentimizin üzerinde gerçekleşmiş olmasına rağmen, Ocak ayında yayımladığımız Strateji Raporumuzda yer verdiğimiz düşüncelerimizi temel olarak koruyoruz. Sektör beklentimizde yaşadığımız sapmanın temellerini ise engelli vatandaşlara yapılan ÖTV muafiyeti ve GSR-II-B güvenlik regülasyonu öncesi yapılan kampanyalar oluşturuyor. Her ne kadar şu ana dek sektör verilerinde beklentilerimiz gerçekleşmemiş olsa da Araştırma kapsamımızda yer alan şirketlerde bu daralmayı çok net görüyoruz.
■ Yıl sonu kampanyalarına dek, her geçen gün yakınen takip ettiğimiz yeni sıkılaşma adımlarının, otomotiv sektörü üzerinde baskı oluşturmasını bekliyoruz. Buna ek olarak döviz tarafında ciddi yukarı yönlü hareket beklemememiz de bir diğer baskılayıcı unsur.
Ford Otosan değerlendirmemiz:
■ Ford Otosan’ın, otomotiv sektöründe yaşanması beklenen normalleşmenin etkilerini, 2023 finansalları ardından yayınladığı beklentiler paralelinde yaşadığını görmekteyiz. 2024 yılının ilk yarısında, yurt içi satış adetleri geçen yılın aynı dönemine göre %17’lik azalış göstererek 49.559 adet olarak gerçekleşti. İhracat tarafına baktığımızda ise daha ılımlı bir tablo ile karşı karşıyayız. Yurt dışı satış adetleri bu dönemde geçen yılın aynı dönemine göre %3’lük artış göstererek 259.824 adete ulaştı.
■ Beklentilerle paralel devam eden araç satışlarına rağmen yeni Custom ve Courier’nin üretime geçiş döneminin beklenenden uzun sürmesi ve araç devreye girişlerindeki ertelemelerin stok seviyelerinde yükselmeye neden olması kaynaklı azalan karlılık rakamlarını modelimize yansıtıyoruz.
■ İlk yarıyıl finansal sonuçlarına göre karlılık tarafında yaptığımız değişikliklere ek, makro tahminlerimizi güncellememiz ve güncel borç pozisyonunu modelimize yansıtmamız doğrultusunda, Ford Otosan için 12-aylık hedef fiyatımızı 1.880,00 TL’den 1.400,00 TL’ye revize ediyoruz, önerimizi ise AL yönünde koruyoruz.
■ Şirket, 2Ç24 finansal sonuçları ardından yapılan telekonferansta, yılın ikinci yarısına yönelik daha pozitif bir tablo çizdi. Buna ek olarak 2023 yıl sonu finansalları ile verilen beklentilerin korunmasını, yatırımcılarını doğru yönlendirmek doğrultusunda önemli görmekle beraber Model Portföyümüzde taşımaya devam ettiğimizi önemle hatırlatmak isteriz.
Kaynak: Deniz Yatırım
