Akbank Hisse Önerisi
Yükseliş Potansiyeli 25%
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Akbank için hedef fiyatımız 9.70TL olup, bu 15T F/DD 1.1x olan banka için %25 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Birinci çeyrekte, banka beklentilerimize paralel olarak 732 milyon TL net kar açıkladı. Tüm yıl için, banka en büyük riski faaliyet giderlerinin %10 beklentisini aşmasında, ve yatay net faiz marjı beklentisinin gerçekleşmemesinde görmektedir. Garanti Bankası’na benzer olarak, enflasyon endeksli menkul kıymetlerin ağırlığının yüksek olmasının diğer bankalara göre avantaj olduğunu düşünüyoruz. Mevcut ortamda, Bankanın nispi düşük kaldıracı, maliyet verimliliği, ve TL fonlamasına daha az bağımlı olmasının pozitif ayrıştırıcılar olduğunu düşünüyoruz.
Potansiyel Katalistler
Aylık bankacılık verisi, çeyreksel finansal sonuçlar
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Yukarı yönlü riskler faiz indirimleri, beklenenden daha iyi komisyon geliri ve varlık kalitesi evrimidir. Aşağı yönlü riskler ise para politikasında devam edebilecek belirsizlikler, eğer TL’de değer kaybı devam ederse olası bir faiz artışı ve bireysel bankacılıkta gelebilecek ek düzenlemelerdir. Değerleme Akbank’ı Gordon Büyüme Modeli’yle modelleyip, sürdürülebilir özkaynak karlılığını %15.1, özsermaye maliyetini %13.4 ve nominal büyümeyi %8 olarak alıyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2015 Mayıs Portföy Önerileri
