Selçuk Ecza Hisse Önerisi
Yükseliş Potansiyeli 28%
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Selçuk Ecza için değerlememizi yukarı çeken ana etkenler arasında ilaç pazarında daha yüksek büyüme beklentimiz, buna paralel olarak şirketin kar marjlarına yönelik yükseliş öngörümüz ve değerlemeye yurtdışı çarpanları eklememiz sayılabilir. Özellikle 2009 ve 2011 yıllarında SGK tarafından gerçekleştirilen fiyat indirimleri ilaç pazarının büyümesini yavaşlatmıştır. Selçuk Ecza’nın da büyüme hızı 2009 yılında itibaren ortalama %5 seviyesine gerilemiştir. Fakat son dönemde özellikle ilaç fiyatlamada kullanılan EUR/TL kurunun 1.96 seviyesinde sabit tutulması üreticileri olumsuz etkilemiş, bu nedenle 600’ün üzerinde ilaç eczanelerde satılmamaya başlamıştır. Bize göre pazardaki Euro bazında daralmanın devam etmesi sağlık reformlarını riske atacağı için olası değildir. Bu nedenle 2016/2017 yıllarında ilaç pazarında tekrar çift haneli büyüme bekliyoruz. Uzun vadede Türkiye ilaç pazarının ülke nüfusunun yaşlanması, artan kronik hastalık oranları, yükselen gelir potansiyeli ve iyileşen sağlık sistemisayesinde %7-10 bandında sürdürülebilir büyüme göstermesini bekliyoruz.
Potansiyel Katalistler
Temettü kararları, çeyreksel sonuçlar, regülasyon değişiklikleri.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Regülasyon değişiklikleri. Değerleme Selçuk Ecza için hedef fiyatımız olan 3.50 TL seviyesine göre %28 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2015 Mayıs Portföy Önerileri
