Öneri: TUT
Mevcut Fiyat (TL) 53.30
Hedef Fiyat (TL) 93.58
Getiri Potansiyeli (%) 76%
2Ç24 Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Sınırlı olumsuz
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Alfa Solar Enerji, 2Ç24’te 1.900 milyon TL satış geliri, 544 milyon TL FAVÖK ve 641 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2Ç24 döneminde finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 11 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 2Ç24 finansallarında, yıllık bazda satış geliri reel anlamda azalırken, FAVÖK tarafında hafif azalış ve net kar tarafında ise artış görüldü. Net nakit pozisyonu da hafif geriledi.
Açıklanan finansal sonuçları, sektörün içinde bulunduğu zor döneme karşı karlılık marjlarını iyileştirmesi ve karlılığını finansal araçlarla desteklemesi bakımından olumlu, satışların gerilemesi bakımından ise olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Yatırımcı algısında da olumsuzlukların baskın geleceğini ve dolayısıyla hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz etki yaratacağını düşünüyoruz. Öte yandan, gelecek 12A vadede ulaştığımız hedef fiyat seviyesinin sunduğu yükseliş potansiyeline rağmen, Şirket’in yer aldığı sektörün zorlu koşullarını bir süre daha yakından izlemek istediğimiz için, nakit akışındaki düzelmeyi pozitif görmekle birlikte, TUT olan önerimizi şu aşamada muhafaza ediyoruz. Ancak, yakından izlemeye devam edeceğiz.
■ Şirket, 2Ç24 döneminde 246,4 MWp üretim gerçekleştirip, 229,5 MWp satış gerçekleştirdi.
■ Şirket’in satış geliri, 2Ç24’te yıllık bazda %22 azalarak 1.900 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 2Ç24’te FAVÖK yıllık bazda %3 azalarak 544 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 5,7 puan artarak %28,6 olarak gerçekleşti.
■ Şirket, 2Ç24’te 641 milyon TL net kar açıkladı. Net kar marjı 12,4 puan artarak %33,7 olarak gerçekleşti. Muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 11 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Net diğer gelirler, bu çeyrekte net karı destekleyen faktör oldu.
■ 2Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 575 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (1Ç24: 620 milyon TL net nakit). Net nakit/FAVÖK oranı ise 2Ç24 sonu itibariyle 0,5x seviyesindedir (1Ç24: 0,5x net nakit/FAVÖK).
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Alfa Solar Enerji için 12-aylık hedef fiyatımız 93,58 TL, önerimiz TUT yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %52 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 28,9x F/K ve 16,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
