Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 538,50
Hedef Fiyat 645
Potansiyel Getiri %19,78
2Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %7,64 artışla 109.253 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %20,56 azalışla 3.657 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 119 baz puan azalışla %3,3 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %13,26 artışla 4.521 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 109.253 mn TL satış geliri (yıllık: +%8), 3.657 mn TL FAVÖK (yıllık: -%21) ve 4.521 mn TL net kar (yıllık: +%13) açıklamıştır. 2Ç24’te şirket %7,6 azalışla 109.253 milyon TL satış geliri elde etmiş olup 2024 yılı ilk çeyreğindeki %17,1’lik büyümenin ardından gelir büyümesinde ivme kaybı yaşanmıştır (Migros: +%10,6; Şok: +%0,7). FAVÖK marjı yıllık 119bp’lık düşüşle %3,3 olmuştur (Migros: +140bp; Şok: negatif FAVÖK marjı). Diğer taraftan 1.118 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri sonrası net kar %13 artış kaydetmiştir. Şirketin net borcu faiz oranlarının bir fonksiyonu olan yüksek kira borçları sonrası yıllık %146,3 artış kaydederken, çeyreklik artış %47,9 olmuştur. 1Ç24’te 4.814 milyon TL olan net finansal nakdi de 2Ç24’te 4.697 milyon TL olmuştur. Birebir satışlar, sepet büyüklüğü ve mağaza trafiği sırasıyla %67,7, %62 ve 3,5’lik büyüme oranları makul görünmektedir. Şirket 2024 yılı beklentileri; satış gelirlerinde %75 (+/- 500bp) büyüme, FAVÖK marjının %7,5-8,0 (+/-50bp) olması ve yatırım harcamalarının satışlara oranının % 3,0-3,5 (2023: %3,6) olması şeklindedir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 12,5x FD/FAVÖK ve 13,9x F/K ile işlem görmektedir. Diğer gıda perakende şirketleri olan MGROS 12,3x FD/FAVÖK; 5,7x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
