Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 75,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 142,64
Potansiyel Getiri %90
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 8,2 düşüşle 7.9 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları % 20,9 artışla 22.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 30,6 düşüşle 522.9 milyon TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %5,6 artışla 1.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 84 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 215 baz puan düşüşle %6,6 olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 105 baz puan düşüşle %7,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net zararı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %529,21 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 53.2 milyon TL net kar açıklamıştır. 2023 yılının ilk 9 ayında net karı 3.8 milyon TL olurken, 2024 yılının ilk 9 ayında net zararı 270.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,9 artışla 14.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 7.865 mn TL satış geliri (Gedik: 8.044 mn TL; yıllık: -%8); 523 mn TL FAVÖK (kons: 511 mn TL; Gedik: 459 mn TL; yıllık: -%31) ve 262 mn TL net zarar (Gedik: 52 mn TL; 3Ç23: +53 mn TL) açıklamıştır. TL bazında satış gelirleri temel olarak lastik güçlendirme segmentindeki devam eden fiyat rekabeti ve düşük marjlı satışlarla yoğun kompozit iş kolunda devam eden daralmayla yıllık %8 azalışla 7.865 milyon TL olmuştur. Brüt kar marjı çeyreklik yatay ama yıldan yıla 134bp’lık daralmayla %13,8 olarak gerçekleşmiştir. Brezilya’da inşaat ihracatı olumlu bir görüntü gösterse de genel olarak kompozit teknoloji hattı yıllık bazda kısmi bir daralma sağlamıştır. Her iki önemli iş segmenti de daralırken Microtext kompozit segmente 9 milyon dolar katkıda bulunmuştur. Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %31 azalırken, yüksek işçilik ve enerji maliyetleri sonrası FAVÖK marjı çeyreklik bazda 215bp daralma göstermiştir. Şirket, Tayland ve Endonezya operasyonlarından kaynaklanan yüksek vergi giderleri ve finansman maliyetleri, Süveyş Kanalı sorunlarıyla ilgili olarak hammadde geçiş sürelerinin uzaması nedeniyle genel olarak yüksek işletme sermayesi kullanımı sonrası 262 milyon TL net zarar (3Ç23: +53 mn TL) açıklamıştır. Net borç yıllık bazda yaklaşık %56 artış kaydetmiştir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 7,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Açıklanan mali tabloların marj daralması, döviz gelirlerinin yıllık bazda düşük olması ve göreceli yüksek borçluluk nedeniyle hisse fiyatları üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
