Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 268,50
Hedef Fiyat(TL/hisse) 406,00
Potansiyel Getiri %51
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 31,2 artışla 221.8 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları % 53,8 artışla 551.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %73,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,9 artışla 59.1 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %16,4 artışla 108.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 801 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 636 baz puan düşüşle %26,6 olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 633 baz puan düşüşle %19,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %69,57 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %0,4 artışla 51.5 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %27,9 artışla 88.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %20,0 artışla 282.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 221.815 mn TL satış geliri (kons: 222.412 mn TL; Gedik: 225.320 mn TL; yıllık: +% 31); 59.088 mn TL FAVÖK (kons: 69.540 mn TL; Gedik: 69.540 mn TL; yıllık: +%6) ve 51.540 mn TL net kar (kons: 46.466 mn TL; Gedik: 46.466 mn TL; yıllık: +%0,4) açıklamıştır. Şirketin 3Ç23’e kıyasla dolar bazında ASK (arz edilen koltuk km) yıllık %5 artışla 68,7 milyon olurken, satış gelirleri %5 yükselişle 6.630 milyon dolar olmuştur. 3Ç24’te yolcu gelirleri yatay kalarak 5.550 milyon dolar, teknik gelirler %20 azalışla 120 milyon dolar olmuştur. Kargo gelirleri önceki iki çeyreğe benzer şekilde %47 artışla 911 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. RASK (birimi başı gelir) yıllık %5 gerilemeyle 3Ç24’te yaklaşık 8,08 dolar olmuştur. Operasyonel maliyetler (satışların maliyeti dahil) %14 artışla 5.418 milyon dolar olurken, yakıt giderleri % 2’lik azalışla 1.662 milyon dolar olmuştur. Personel giderlerinin, ana gider kalemi olmaya devam ederek, % 54 yükselişle 1.209 milyon dolara yükselmesi, marjları baskı altında bırakmıştır. 3Ç24’te uçak sahipliği giderleri (amortisman ve uçak kira giderleri dahil) %20 artışla 627 milyon dolar, havalimanı giderleri %8 yükselişle 485 milyon dolar, satış&pazarlama giderleri %8 azalışla 325 milyon dolar ve bakım giderleri %8 yükselişle 301 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. CASK (birim başı maliyet) yaklaşık 7,88 dolar (yıllık bazda %9 artış) seviyesinde gerçekleşmiştir. Böylelikle şirket yıllık %10 azalışla 2.167 milyon dolar FAVÖK, %32,7 FAVÖK marjı (3Ç23: %37,9) ve %8 azalışla 2.334 milyon dolar FAVKÖK, %35,2 FAVKÖK marjı (3Ç23: %40,2) elde etmiştir. 3Ç23’te 1.920 milyon dolar olan net kar, 3Ç24’te %20 azalışla 1.543 milyon dolar olmuştur. Kar marjları bir miktar düşük kalırken, gelir büyümesi geçen yılki yüksek baza rağmen zorlu çalışma ortamında bile devam etmektedir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 3,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
