Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 179,80
Hedef Fiyat 309,27
Potansiyel Getiri %72,01
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %45,58 azalışla 23.575 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %94,74 azalışla 266 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.054 baz puan azalışla %1,1 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %89,39 azalışla 312 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 23.575 mn TL satış geliri (kons: 20.853 mn TL; Gedik: 21.403 mn TL; yıllık: -%46); 266 mn TL FAVÖK (kons: 1.983 mn TL; Gedik: 1.993 mn TL; yıllık: -%95) ve 312 mn TL net kar (kons: 668 mn TL; Gedik: 641 mn TL; yıllık: -%89) açıklamıştır. 2024 yılı 3. çeyreğinde şirketin yurtiçi satış hacmi yıllık %27 azalış kaydederek 31 bin adet olurken, uluslararası satış hacmi %84 düşüşle 2,5 bin adet olmuştur. Böylelikle toplam satış hacmi %42 gerileme kaydederek 33,5 bin adet olmuştur. İhracat satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %26’dan %7’ye gerilemiştir. Satılan malın maliyetinde yıllık %41 azalış sonrası, brüt kar marjında 1.238bp’lık daralma yaşanmış, operasyonel giderler %14 gerilemiştir. 3Ç24’te FAVÖK marjı %12,7’den %1,2’ye gerilemiş ve şirket yıllık %95 reel azalışla 266 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket 3Ç24’te 1.025 milyon TL net finansal gelir (3Ç23: 1.010 mn TL), 428 milyon TL (3Ç23: -1.749 mn TL) parasal kazanç ve 66 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (3Ç23: -117 mn TL) elde etmiştir. Şirketin net nakdi 1.771 milyon TL (3Ç23: 13.224 mn TL) bulunmaktadır. Şirket reel olarak yıllık %89 gerilemeyle 312 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirketin 2024 yılına ait beklentileri; yurtiçi hafif araç pazarı 1.000 – 1.150 bin adet (önceki: 900-1.100 bin adet) (2023: 1,23 min. adet), Tofaş yurtiçi pazar satışları 130 – 140 bin adet (önceki: 120-140 bin adet) (2023: 200 bin adet), ihracat adetleri 35 – 45 bin adet (önceki: 40-50 bin adet) (2023: 60 bin adet), toplam satış adetleri 165- 185 bin adet (önceki: 160 – 190 bin adet) (2023: 260 bin adet), yatırım harcamalarının 150 milyon euro (önceki: 150 milyon euro) (2023: 49 milyon euro) ve vergi öncesi net kar marjı >5% (önceki: %6 – 8) (2023: >%14,4) şeklindedir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 3,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Dün açıklanan haberde, Şirket ile Stellantis arasında Stellantis markaları (FIAT, Opel, Citroën, Peugeot) için öngörülen yeni “K0” modelin hafif ticari araç ve “Combi” versiyonlarının Stellantis lisansı ile Türkiye’de üretim hakkının Tofaş’a verilmesine ve üretilen araç ile yedek parçaların satış koşullarının belirlenmesine yönelik olarak bir üretim sözleşmesi imzalanmıştır. Sözleşme uyarınca, çoğunluğu 2024 yılı içerisinde tamamlanmak üzere toplam 232 milyon Euro (yaklaşık 250 milyon dolar) tutara kadar yatırımla hayata geçirilmesi öngörülen proje kapsamında 2024-2032 yılları arasında 1 milyon adet araç üretimi hedeflenmektedir. FIAT markası için üretilen söz konusu araçların Türkiye’de dağıtım hakkı Tofaş’a verilmiştir. “K0” üretim anlaşmasını Tofaş’ın gelecekteki ürün çeşitliliğine katkı sağlayacak olumlu bir gelişme olarak değerlendirirken, 3Ç24 sonuçlarını zayıf olarak değerlendiriyoruz. Finansal sonuçların ve haberin konsolide etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
