Öneri Durumu: AL
Kapanış Fiyatı 398,00 – TL
Hedef Fiyat 631,50 – TL
Getiri Potansiyeli: 58,67%
Stratejik Yatırımlar Nakit Akışlarını Pozitif Etkiliyor!
Şirket 3Q24’te açıklamış olduğu beklenti üstü FAVÖK ve net kâr rakamını olumlu buluyoruz. Migros Ticaret A.Ş.’ye model portföyümüzde yer vermeyi sürdürürken, “AL” önerisi ile 631,50 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz.
Migros Ticaret A.Ş. 2024 yılının üçüncü çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. 24Q3’te Migros hasılatını piyasa beklentilerine paralel 74,4 milyar TL olarak açıkladı (3Q24 Kons. Bekl. 74,4 milyar TL) Mevsimselliğin etkisi ve büyüme stratejisi ile güçlü sonuçlarını devam ettiren Migros’ta geçtiğimiz yılın üçüncü çeyreğine göre 345 yeni mağaza açılırken, toplam mağaza sayısı 3.550 oldu. Açıklanan çeyreklik rakamlar ile şirketin 9A24’te hasılatı 206,3 milyar TL düzeyinde gerçekleşti (9A23 185 milyar TL). Şirketin brüt kâr marjı %20 seviyelerinde korunmaya devam ederken, 3Q24’te %22,54 seviyesinde gerçekleşti (2Q24 %22,87).
Şirket 3Q24’te FAVÖK kalemi piyasa beklentilerinin üzerinde 5,6 milyar TL gerçekleşti (3Q24 Kons. Bekl. 4,3 milyar TL) (3Q23 652 milyon TL). Migros Ticaret A.Ş. 9A24’te 10,1 milyar TL’ye ulaştı (9A23 4,3 milyar TL). 3Q24’te FAVÖK marjı %7,3 seviyesine yükseldi (3Q23 %0,99). Şirket FAVÖK kaleminde büyüme ivmesini sürdürürken vadeli alımlardan kaynaklanan faiz giderinin etkisi ile esas faaliyetlerden zarar etmeye devam ediyor. Şirket 3Q24’te 474 milyon TL zarar elde etti (3Q24 -2,5 milyar TL).
Migros Ticaret A.Ş. enflasyon muhasebesi kapsamında parasal pozisyon ve finansal gelir kalemlerinin net kar üzerindeki pozitif etkisiyle net dönem karı 3Q24’te 3,2 milyar TL ile piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti (3Q24 Kons. Bekl. 1,8 milyar TL). Şirket böylece 9A24’te 5,3 milyar TL’lik net kâr açıkladı (9A23 10,9 milyar TL).
Şirket’in 9A24’te net nakit pozisyonu 4,4 milyar TL gerçekleşti. (6A24 2,2 milyar TL). Şirketin yatırım harcamaları kaynaklı nakit çıkışı 3Ç24’te 2,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Böylelikle Migros Ticaret A.Ş. 9A24’te 6,1 milyar TL yatırım harcaması gerçekleşti (9A23 5,6 milyar TL).
Migros Ticaret A.Ş. 2024 yılına ilişkin hedeflemelerinde de pozitif algılanabilecek bir güncelleme gerçekleştirdi. Hasılat rakamında beklentisini %10-12 seviyesine revize ederken FAVÖK marjı bir önceki beklenti olan %4,5-5 bandının üst bandında sabit tutuldu.
Şirketin stratejik anlamda sürdürmekte olduğu Migros One ve Moneypay ile dijital ekosistem üzerindeki performansını artırarak sürdürmektedir. Migros One 9A24’te brüt hasılat hacmini 31,3 milyar TL’ye (TMS-29 Etkisi Hariç) ulaştırdı. Online satışların payı toplam satışların içerisinde 3Ç24’te %18,2 olarak gerçekleşti (3Ç23 %16,4). Moneypay’de ise toplam ödeme hacmi 3Ç24’te 5,7 milyar TL olarak gerçekleşti (3Ç23’te 900 milyon TL). Şirket farklı bir konsept olan Mion mağazacılığı ile kozmetik alana daha da nüfus etmeye çalışsa da henüz mağaza ve metrekare olarak düşük bir pay alması ciroya etkisini sınırlamaktadır. Şirketin online tarafta, ödeme kanallarında ve mion mağazacılık konseptindeki büyümenin devam etmesini ve bu etkinin gelecek dönemlerdeki nakit akışlarını pozitif yönde desteklemesini bekliyoruz.
Şirket 3Q24’te açıklamış olduğu beklenti üstü FAVÖK ve net kâr rakamını olumlu buluyoruz. Migros Ticaret A.Ş.’ye model portföyümüzde yer vermeyi sürdürürken, “AL” önerisi ile 631,50 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım
