Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 10.99
Hedef Fiyat (TL) : 17.00
Potansiyel Getiri (%) : 54.69
ISCTR’nin, 2024/09 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2023/09) göre 231,27 Milyar TL(yüzde 164,22) civarında artış göstermiş ve 372,11 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; yüksek enflasyon ve sıkı para politikasının etkilediği ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 190,27 Milyar TL tutarındaki (yüzde 283,64) artışın büyük orandaki etkisiyle, 256,57 Milyar TL (yüzde 285,38) civarında artmış ve cari yılın 9 aylık döneminde 346,47 Milyar TL olmuştur. Faiz Giderleri’ndeki artışın, Faiz Gelirleri’ndeki artıştan daha yüksek (-) olması sonrasında; Net Faiz Gelirleri senelik bazda 25,29 Milyar TL (yüzde 49,66) düzeyinde azalmış (-) ve cari dönemde 25,64 Milyar TL civarında yer almıştır.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri ana kalemi; TCMB’nin sıkı para politikasının etkisi ile artan Ödeme Sistemleri Ücret ve Komisyonları önderliğinde 39,63 Milyar TL tutarında artmış ve 65,21 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar ana kalemi ise; ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ alt kalemindeki 46,65 Milyar TL’lik azalış (-) sonrasında baskılanmıştır. ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ ve ‘’Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemlerinde sırasıyla ortaya çıkan 10,34 Milyar TL ve 14,68 Milyar TL’lik artışlar sonrasında ise, Ticari Kâr/Zarar kalemine 21,63 Milyar TL tutarında Zarar (-) yazılmıştır. Cari dönemde (2024/09) ayrıca, 18,40 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri kaydeden banka, yukarıda saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 101,03 Milyar TL civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârı elde etmiştir.
Diğer yandan, finansallarına; 16,44 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılıkları (-), 33,87 Milyar TL civarında Personel Giderleri (-) ve 50,15 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Giderleri (-) kaydeden bankanın, böylece ‘Net’ Faaliyet Kârı sadece 575,8 Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından Kârlar ana kalemine 27,78 Milyar TL düzeyinde gelir yazan banka, cari dönemde ortaya çıkan 6,33 Milyar TL tutarındaki ‘’Ertelenmiş Vergi Geliri (+)’’ sonrasında ise; geçen yılın aynı dönemine göre 17,36 Milyar TL’lik düşüşle (yüzde 33,36) 34,68 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı elde etmiştir.
Bankanın Nakit Değerlerini İçeren Finansal Varlıkları; senelik bazda yüzde 46,87 oranında artışla 1,07 Trilyon TL olurken, Toplam Varlıklar içerisindeki payı yüzde 33,56 olmuştur. Toplam Varlıklar içerisinde yüzde 55,76 oranında paya sahip olan Krediler gibi İtfa Edilmiş Maliyeti ile Ölçülen Finansal Varlıkları ise; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 55,98 oranında artmıştır.
Bankanın Yükümlülükleri içerisinde en yüksek paya sahip olan Mevduatlar, senelik bazda yüzde 40,46 oranında artmıştır. İlgili dönemler arasında Alınan Krediler’de yüzde 95,71 oranında artış ortaya çıkarken, Özkaynaklar’da görülen artış ise yüzde 31,05 olmuştur.
2025 yılının ilk çeyreğinden itibaren TCMB’den beklediğimiz para politikasında gevşeme adımlarının; bankacılık sektörünün kredi-mevduat makasında kademeli olarak iyileşme oluşturmasını bekliyoruz. Diğer yandan mevcut finansallara bakış açımız ‘’kısa vadeli negatif’’ olup, ileriye dönük beklentilerimizle birlikte; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 20,00 TL seviyesinden 17,00 TL’ye indiriyoruz. ‘’AL’’ olan tavsiyemizi ise, getiri potansiyelimizin halen yüksek olmasından ötürü koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
