Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 398,00
Hedef Fiyat 799
Potansiyel Getiri %100,75
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %12,31 artışla 74.487 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %692,93 artışla 5.685 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 655 baz puan artışla %7,6 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %37,60 azalışla 3.157 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 74.487 mn TL satış geliri (kons: 75.042 mn TL; Gedik: 76.214 mn TL; yıllık: +%12); 5.685 mn TL FAVÖK (kons: 4.277 mn TL; Gedik: 4.268 mn TL; yıllık: +%693) ve 3.157 mn TL net kar (kons: 2.016 mn TL; Gedik: 1.978 mn TL; yıllık: -%38) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK marjı yıllık 655bp ve çeyreklik 236bp’lık artışla %7,6 olarak gerçekleşmiştir. Marj iyileşmesinin ana nedeni, brüt kar marjında çeyreksel bazda 124bp’lık iyileşme olup; bu iyileşmenin neredeyse yarısını oluştururken, personel giderlerindeki düşüş de diğer yarısını oluşturmaktadır. Diğer yandan, yüksek kredi kartı komisyon giderleri (faiz oranlarının bir fonksiyonu) ile birlikte düşük parasal kazançlar nedeniyle net kar yıllık bazda %37,6 düşüş göstermiştir (çeyreklik: +%379,6). Şirketin net nakit pozisyonu güçlü nakit üretimi sonrası 4.418 milyon TL (2Ç24: 2.038 mn TL) olmuştur. Öte yandan, net finansal nakdi 2Ç24’teki 15,5 milyar TL’ye kıyasla 3Ç24’te 21,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu arada şirket beklentilerimize paralel ancak erken bir zamanda 1 TL nominal değerli pay için brüt 2,8721 TL (verim: %0,7), net 2,5849 TL kar payı avansı dağıtılmasına karar vermiştir. Şirketin 2024 yılı beklentilerini hatırlatmak gerekirse; satış gelirlerinin ~%10 büyümesi (bizim beklentimizden 2 puan daha düşük), FAVÖK marjının %4,5-5,0 olması (önceki: %1,8; Gedik: %2,9), yatırım harcamalarının 8,0 milyar TL (önceki: 8,5 milyar TL) olması ve yeni mağaza açılışı hedefi ~350 (önceki: 250 mağaza) şeklindedir. 2024 yılı beklentilerine göre hisse 4,7x FD/FAVÖK ve 10,4x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
