Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 18,25
Hedef Fiyat 29,94
Potansiyel Getiri %64,05
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %21,08 azalışla 17.219 milyon TL olmuştur. Faiz vergi ve amortisman öncesi zararı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %43,49 azalışla 845milyon TL olmuştur. Net zararı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,49 azalışla 2.999 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 17.219 mn TL satış geliri (kons: 18.334 mn TL; Gedik: 19.486 mn TL; yıllık: -%21); 845 mn TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar (kons: 445 mn TL; Gedik: 97 mn TL; 3Ç23: -1.494 mn TL) ve 2.299 mn TL net zarar (kons: 711 mn TL; Gedik: 711 mn TL; 3Ç23: -3.140 mn TL) açıklamıştır. Aromatiklerin karlılığında aşağı yönlü normalleşme ve diğer temel ürünlerdeki zayıf karlılık eğilimi bu çeyrekte konsolide figürler üzerinde baskı oluşturmuştur. Marj görünümü henüz tarihsel figürlere kıyasla zayıftır. Kalıcı bir güçlü performans için petrokimya pazarında ve talep tarafında katalizör/daha fazla olumlu gelişmeye ihtiyacımız olduğunu düşünüyoruz. Kısa vadede gerçekleşmesini beklemesek de hisse senedinin “uzun vadeli değer yatırımcıları” için yeniden alım fırsatı yaratmaya başladığını düşünmeye devam ediyoruz. Net kar ise 454 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri ve 2,4 milyar TL’lik net parasal kazanca rağmen, oldukça zayıf operasyonel figürler ve Star Rafinerisi operasyonlarından kaynaklanan zarar nedeniyle baskı altında kalmıştır. 3Ç23’te ~95 dolar, 2Ç24’te ~142 dolar olan nafta etilen makası, 3Ç24’te artarak ton başına ~217 dolara çıkmıştır. 3. çeyrek boyunca makasın güçlü bir yükseliş eğilimi olduğunu ve bu dönemde ~300 doların üzerine çıktığını, ancak son hafta itibariyle ~150 dolar civarında seyrettiğini görüyoruz. Şirket 3Ç24’te çeyreklik bazda %3 düşüşle 461 bin ton satış hacmi elde etmiştir (3Ç23: 483 bin ton). Star Rafinerisi 3Ç24’te 1,4 milyar dolar satış geliri ve 32 milyon dolar net zarar açıklamıştır. Net borç yıllık %41 yükselişle 36,0 milyar TL olmuştur. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
