Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 491,00
Hedef Fiyat 645
Potansiyel Getiri %31,36
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %8,86 artışla 125.938 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %31,08 azalışla 5.434 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 250 baz puan azalışla %4,3 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %42,57 azalışla 4.351 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 125.938 mn TL satış geliri (kons: 126.459 mn TL; Gedik: 126.354 mn TL; yıllık: +%9); 5.434 mn TL FAVÖK (kons: 5.112 mn TL; Gedik: 5.054 mn TL; yıllık: -%31) ve 4.351 mn TL net kar (kons: 5.306 mn TL; Gedik: 5.232 mn TL; yıllık: -%43) açıklamıştır. Konsensüs beklentiler 5 kuruma aittir. Şirketin 3Ç24’te satış gelirleri %9 artışla 125.935 milyon TL olurken, 1Ç24’teki %17,1 ve 2Ç24’teki %7,6 artışa kıyasla momentum kaybı yaşanmıştır (Migros: +%12,6; Şok: +%7,9). FAVÖK marjı 250bp’lık azalışla %4,3 olmuştur (Migros: -206bp; Şok: eksi FAVÖK marjı). Diğer yandan net kar, %31’lik daha yüksek efektif vergi oranı nedeniyle yıllık bazda %43 azalmıştır. 3Ç24’te net borç yıllık %63 artış ve çeyreklik %44 azalış göstermiştir. Öte yandan net finansal nakdi 19 milyar TL olurken, “kira sertifikalarına” 16 milyar TL’nin üzerinde yatırım yapılmıştır. Operasyonel ölçümlere bakıldığında birebir satışlar, sepet büyüklüğü ve trafik için sırasıyla % 49,7, %54,4 ve -%3,0 ile karışık bir görünüm sunmaktadır. Bunlar TMS29 bazlı olmayan rakamlardır. Şirket 2024 yılı beklentileri; satış gelirlerinde %75 (+/- 500bp) büyüme, FAVÖK marjının %7,5-8,0 (+/-50bp) olması ve yatırım harcamalarının satışlara oranının % 3,0-3,5 (2023: %3,6) olması şeklindedir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 12,6x FD/FAVÖK ve 11,1x F/K ile işlem görmektedir. Diğer gıda perakende şirketleri olan MGROS 11,0x FD/FAVÖK; 5,0x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
