Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 341,25
Hedef Fiyat 456,22
Potansiyel Getiri %33,69
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %26,90 artışla 9.782 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %37,89 artışla 2.620 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 213 baz puan artışla %26,8 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %77,66 artışla 2.091 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 9.782 mn TL satış geliri (kons: 9.591 mn TL; Gedik: 9.558 mn TL; yıllık: +%27); 2.620 mn TL FAVÖK (kons: 2.534 mn TL; Gedik: 2.485 mn TL; yıllık: +%38) ve 2.091 mn TL net kar (kons: 1.294 mn TL; Gedik: 1.244 mn TL; yıllık: +%78) açıklamıştır. 3Ç24’te şirketin satış gelirleri yıllık %26,9 artışla 9,8 milyar TL’ye yükselirken, 9A24’te satış gelirleri yıllık %26 artışla 27,6 milyar TL’ye ulaşmıştır. Gelir artışı, özellikle özel sağlık sigortası segmentindeki yurt içi hasta hizmetleri kaynaklıdır. Yurt içi hasta gelirleri 3Ç24’te %34,7 yükselirken, yatarak tedavi ve ayakta tedavi hizmetleri sırasıyla %31,3 ve %38,5 artış kaydetmiştir. Ancak yurt içi fiyat artışlarına kıyasla azalan hasta akışı ve USD/TL kurunun nispeten istikrarlı seyretmesi nedeniyle yabancı sağlık turizmi gelirlerinde 3Ç24’te %11,8 düşüş yaşanmıştır. FAVÖK önemli bir büyüme kaydederek 3Ç24’te yıllık %38 artışla 2,6 milyar TL’ye yükselmiş ve 9A24’te yıllık %37 artışla 7,1 milyar TL’lik güçlü FAVÖK elde edilmiştir. Bu büyüme sonrası, FAVÖK marjı 213bp’lık artışla %26,8’ya çıkmıştır. Net kar da yıllık %78 artışla 2,1 milyar TL’ye ulaşmış olup, 9A24’te yıllık %37 artışla 4 milyar TL’ye çıkmıştır. Maliyet yapısında operasyonel verimlilik belirgin olup, hizmet maliyetinin gelir yüzdesi olarak 3Ç24’te yıllık bazda % 75,3’ten %73,2’ye gerilemiştir. Malzeme maliyetleri etkin bir şekilde yönetilmiş olup, 155bp’lık azalışla toplam gelirlerin %12,2’sine düşmüştür. Doktor maliyetleri ise 166bp’lık ılımlı bir artış kaydetmiş, bu durum genişletilmiş hizmetleri desteklemek için personel artışının bir yansıması olmuştur. Şirket net borcunu yıllık bazda %14,3 oranında önemli ölçüde azaltarak 3,8 milyar TL’ye düşürmüş ve Net Borç/FAVÖK oranını 2023’teki 0,6x’ten 0,4x’e düşürmüştür. Bu durum, 3Ç24’te 4,3 milyar TL’ye ulaşan faaliyet nakit akışındaki yıllık %37,9 artışla desteklenmiştir. Serbest nakit akışı da %61,8 oranında etkileyici bir artışla 2,5 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bakımla ilgili sermaye harcamaları gelirin %16,3’ünü oluştururken, toplam sermaye harcamaları bu çeyrekte %16,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 7,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
