Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 50.50
Hedef Fiyat (TL) 88.00
Getiri Potansiyeli (%) 74.3%
Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz
Kontrolmatik Teknoloji 3Ç24’te 1.962 milyon TL gelir, 382 milyon TL FAVÖK ve 64 milyon TL net kar açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 3Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 295 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış gelirinde reel büyüme ve brüt kâr marjında yıllık bazda iyileşme.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Net finansman gideri yükü, net karda daralma ve net borçta artış.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 3Ç24 finansallarında, FAVÖK ve net kar rakamlarında yıllık bazda daralmalar gözlemlenirken, net borç pozisyonunda artış yaşandı. Bu çerçevede, açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratacağını tahmin ediyoruz.
■ Kontrolmatik, 3Ç24’te satış gelirlerini yıllık bazda %38 oranında bir artış ile 1.962 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Yurt içi ve yurt dışı satışların payı sırasıyla %71 (3Ç23: %62) ve %29 (3Ç23: %38) seviyelerinde gerçekleşmiştir.
■ 3Ç24’te FAVÖK yıllık bazda %7 azalışla 382 milyon TL olurken, FAVÖK marjı 9,6 puan düşüşle %19,5 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 3Ç24’te yıllık bazda %85 azalışla 64 milyon TL net kar açıkladı. Net finansman giderindeki artış net kardaki yıllık daralmada etkili oldu.
■ Şirket, 3Ç24’te 61 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gider (3Ç23: 119 milyon TL net gelir), 340 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (3Ç23: 12 milyon TL net gider) ve 88 milyon TL vergi gideri (3Ç23: 1 milyon TL gider) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 295 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Eylül 2024 sonu itibariyle Şirket’in 6.132 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Haziran 2024: 5.445 milyon TL). Net borç/FAVÖK rasyosu ise Haziran 2024 sonunda 4,5x iken Eylül 2024 sonunda 5,1x seviyesine yükseldi.
■ Kontrolmatik, 2024 yılı beklentisini korudu. Şirket, 2024 yılı satış geliri beklentisini de paylaşırken, daha önce paylaşılan konsolide 251 milyon USD satış geliri beklentisi sürdürüldü.
■ Genel değerlendirme: Üçüncü çeyrek finansalları sonrasında net borç pozisyonunda artış ve makro tahminlerimizdeki değişikliğe bağlı olarak Kontrolmatik Teknoloji için 12-aylık hedef fiyatımızı 101,85 TL’den 88,00 TL’ye indiriyor, ancak, sunduğu uzun vadeli büyüme hikayesi ve yükseliş potansiyeli dolayısıyla önerimizi AL olarak sürdürüyoruz. Kontrolmatik’i nesnelerin interneti, uydu ve uzay ile batarya ve enerji depolama gibi yeni alanlardaki yatırımları dolayısıyla uzun vadede beğenmeye devam ediyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %39 altında performans göstermiştir.
Kaynak: Deniz Yatırım
