Koç Holding için AL önerisinde bulunuyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 250 TL, bu da %41’lik bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.
BIST’teki en büyük ikinci şirket olan ve 444 milyar TL’lik piyasa değerine sahip olan Koç Holding, endekste %3,47 ile dokuzuncu en büyük ağırlığa sahip. İyi çeşitlendirilmiş portföyü, uzun bir aradan sonra Türkiye pazarına yeniden girmek isteyen yabancı kurumsal yatırımcılar için onu çekici bir hisse olarak konumlandırıyor. Koç Holding hisselerindeki %50’lik yabancı sahipliği, 2024’ün başındaki %63’ün ve Mart 2018’deki tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %88’in çok altında.
Koç Holding’in NAD’ının %48’ini otomotiv ve dayanıklı tüketim malları gibi faiz oranına duyarlı sektörler, %22’sini enerji ve %25’ini finans sektörü oluşturuyor. Faiz indirim döngüsünün şirket iştiraklerine olumlu etkilerinin, 2025 sonu veya 2026 başından itibaren başlayacağını düşünüyoruz.
Mayıs 2024’ten bu yana, grubun halka açık dokuz hissesinin toplam piyasa değeri %25 düştü. Yapı Kredi, %10’luk bir düşüşle en dayanıklı performans gösteren şirket oldu; diğer grup şirketleri ise %19 ile %34 arasında değişen, ortalama %28’lik düşüşler gördü. Bu dönemde, grubun BIST100 endeksindeki toplam ağırlığı 475 baz puan düşerek %16,59’a geriledi.
Değerleme: Son altı ayda Koç Holding hisseleri %20 düştü ve BIST100’ün %15 gerisinde kaldı. Hesaplamalarımıza göre, hisseler şu anda NAD’ına göre %44 iskonto ile işlem görüyor ve uzun vadeli yatırımcılar için cazip bir giriş noktası sunuyor.
Temel riskler: Yurt içi talepte beklenenden daha yavaş bir toparlanma, uzun süreli yüksek faiz oranları dönemi, Avrupa’daki zayıflayan ekonomik koşullar, petrol fiyatlarında olası oynaklık, Arçelik’in Avrupa’daki yeniden yapılanmasında olası gecikmeler, Tofaş’ın distribütör planlarında daha fazla gecikme ve Tofaş’ın yeni model lansmanlarında ertelemeler.
Kaynak: ICBC Yatırım
