Öneri: AL
Hedef Fiyat: TRY 495,50
Getiri Potansiyeli: 56%
Operasyonel Çeşitlilikle Dengeli Büyüme…
➢ Türk Hava Yolları’nın hem güçlü & operasyonel filo yapılanmasını hem de ilerleyen dönemlerde filoya dahil olacak uçaklarla birlikte önemli bir büyüme potansiyeli sunduğuna inanıyoruz. Kargo operasyonlarının THY’nin operasyonel yapısını desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Şirket’in bölgesel gelir dağılımının, kurlardaki oynaklığa karşı THY’ye doğal hedging görevi sağlamakta olduğunu ve Şirket gelirleri açısından destekleyici olduğunun altını çiziyoruz. 31 Ocak 2025 kapanışı baz alınarak yeni hedef fiyatımız, Şirket için %56’lık getiri potansiyeli sunmakta olup THY, 2025T F/K 3.80x ve 2025T FD/FAVÖK 4.08x rasyolarıyla ile işlem görmektedir.
➢ Şirket, Aralık 2023’e kıyasla Aralık 2024’te toplam yolcu sayısında yıllık %5,3’lük yükseliş kaydetmiştir. THY’nin Aralık 2024’teki toplam yolcu sayısı 6.44mn olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Aralık 2024’te dış hat yolcu sayısının toplam yolcu sayısı içerisindeki oranı ise %67,1’e ulaşmıştır. THY, Aralık 2024’te yıllık bazda %6,5 artışla 4.3mn dış hat yolcusu taşımıştır. İç hat yolcu sayısı ise yıllık bazda %3,0 oranında yükselerek 2.12mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in yolcu doluluk oranı Aralık 2024’te yıllık bazda 0.8 yp artış göstererek %80,7 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin kargo iş hacmi ise Aralık 2024’te yıllık bazda %3,7 artış göstermiştir. 2023’e kıyasla 2024 yılında ise THY’nin toplam yolcu sayısında yıllık %2,1’lik yükseliş gerçekleşmiş olup THY’nin 2024’te toplam yolcu sayısı 85.2mn olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, 2024’te dış hat yolcu sayısının toplam yolcu sayısı içerisindeki oranı ise %64,1’e ulaşmıştır. THY, 2024’te yıllık %2,9 artışla 54.6mn dış hat yolcusu taşımıştır. İç hat yolcu sayısı ise yıllık bazda %0,7 oranında yükselerek 30.6mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in yolcu doluluk oranı 2024’te yıllık 0.4 yp daralma göstererek %82,2 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin kargo iş hacmi ise 2024’te yıllık %20,6 artış göstermiştir.
➢Şirket, THY markası altındaki uçak sayısının 2033 yılına kadar 800’ü geçmesini beklerken yolcu sayısının ise 2033 yılında 170mn üstüne çıkmasını beklemektedir. THY, net borç/FAVÖK rakamının 2023 yılında 1-1,5x aralığında gerçekleşmesini, 2033 yılında ise bu rakamın 2-2,5x aralığında olabileceğini öngörmektedir. THY, ayrıca 2023-2033 yıllarını kapsayan Stratejik Planı çerçevesinde 230 adet kesin sipariş ve 125 adet satın alma hakkı bulunan uçağı, toplamda 355 adet uçağın satın alınmasına karar vermiştir.
➢ Riskler: COVID-19 ya da farklı bir virüs salgını, doğal afet ve jeopolitik risklerin artması trafik, karlılık tahminlerimizi ve değerlememizi olumsuz etkileyebilecektir. Jet yakıt fiyatlarında hızlı bir artış/azalış da tahminlerimiz ve değerlememiz üzerinde olumsuz/olumlu etkili olabilecektir.
Kaynak: Şeker Yatırım
