Otokar Hisse Önerisi – Ziraat Yatırım
“Otokar’ın Net Dönem Karı 2Ç2015’te Sadece 2,2mn TL ile Oldukça Düşük Seviyede Gerçekleşti…”
Öneri “TUT”
Otokar, 2015 yılının ikinci çeyreğinde sadece 2,2mn TL net dönem karı açıklamış (beklentimiz 39mn TL net kar idi) ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 37,2mn TL’lik net dönem karına göre oldukça olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada Şirketin satış gelirlerinin oldukça düşük gerçekleşmesi ve satış maliyetlerindeki artış etkili olmuştur. Şirketin satış gelirleri 2Ç2015’te bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %17,6 azalış göstererek 295,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu düşüşte özellikle treyler ve zırhlı araç satışlarındaki düşüşle toplam satış adedinde kaydedilen %9,4 oranındaki daralma etkili olmuştur. Satışların maliyeti de düşük kapasite kullanımı ve yüksek marjlı zırhlı araç satışlarındaki daralmanın etkisiyle sadece %10,6 oranında daralmış ve buna bağlı olarak brüt kar %35,3 oranında gerileyerek 65,7mn TL’ye inmiştir. Şirketin operasyonel giderlerinin bir önceki yılın aynı çeyreğine göre düşük satış gelirlerine karşın %19,5 oranında daha yüksek gerçekleşmesi net faaliyet karının %71,8’lik düşüşle 15,4mn TL’ye gerilemesine neden olmuştur. Şirketin FAVÖK’ü de 2Ç2015’te 16,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise bir önceki yılki %17,4’ten %5,4 gibi çok düşük bir seviyeye gerilemiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Buna ilaveten finansman giderleri de bir önceki yılki 10,1mn TL’den 14,7mn TL’ye yükselmiş ve buna bağlı olarak net dönem karı 2,2mn TL ile oldukça düşük kalmıştır. Otokar, yılın ilk çeyreğine göre ise ikinci çeyrekte daha iyi bir performans sergilemiş ve satış miktarını %12,4 oranında arttırırken, 1Ç2015’teki 1,4mn TL’lik faaliyet zararına karşın 15,4mn TL net faaliyet karı elde edebilmiştir. Diğer taraftan ikinci çeyrekteki düşük net dönem karı ancak ilk çeyrekte kaydedilen zarar rakamını telafi edebilmiş ve ilk yarıda sadece 3,8 bin TL kar oluşabilmiştir. Milli Muhabere tankı projesi ile ilgili süreç devam etmekte olup Altay tankının seri üretimiyle ilgili henüz ihale yapılmamıştır. İlk partide 250 tank için ihaleye çıkılması beklenmektedir. Bu durum Şirket ile ilgili en önemli beklentiyi oluşturmaktadır.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
