Öneri: AL
Hedef Fiyat: 67,20 TL
Önceki Hedef Fiyat: 67,20 TL
Kazandırma Potansiyeli: %41,8
Açıklanan 4Ç sonuçları beklentileri karşılayamadı
2024 yılı son çeyrek finansal sonuçları ve karşılaştırmalı dönemlere ilişkin tüm veriler işletme birleşmesi etkilerini (Sabanci Building Solutions BV paylarının devir alınmasına ilişkin olarak) ve enflasyon muhasebesi etkilerini (TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı uygulanarak) birlikte içermektedir. Okuduğunuz bu raporda aksi belirtilmedikçe bu esaslar çerçevesinde düzeltilmiş veriler kullanılmıştır.
Çimsa yılın son çeyreğinde piyasadaki kâr beklentilerine karşılık 482mn TL ana ortaklık net zarar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 1.724mn TL net kâr açıklamıştı. Çimsa’nın 4Ç23’teki 715mn TL tutarındaki vergi gelirine karşılık 4Ç24’te 352mn TL tutarında vergi gideri kaydettiğini belirtmek gerekir. Bizim net kâr tahminimiz 860mn TL seviyesindeyken, ortalama piyasa net kâr beklentisi ise 819mn TL seviyesindeydi. 4Ç24 net kâr rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A24’te kümüle net kâr rakamı 2.688mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A23: 3.596mn TL net kâr).
Çimsa, güçlü kapasite kullanımını 2024 yılında da sürdürürken, aynı dönemde ton bazında satış miktarlarında yıllık %3,3 artış sağladı. Güçlü kapasite kullanımı ve artan satış miktarlarına rağmen, zayıf kalan ihracat ve yurtdışı operasyonları katkısı nedeniyle satış gelirleri, 4Ç24’te geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,1 oranında sınırlı artış göstererek 8.501mn TL olarak gerçekleşti (4Ç23: 8.327mn TL) (Şeker Yatırım: 5.265mn, ortalama piyasa satış geliri beklentisi 6.169mn TL).
Şirket son çeyrekte, 944mn TL tutarında FAVÖK elde etti (4Ç23: 1.656mn TL). FAVÖK marjı, yıllık bazda 8,8 puan daralmayla %11,1 olarak gerçekleşti (4Ç23: FAVÖK Marjı: %19,9). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 1.529mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise 1.286mn TL seviyesindeydi.
Çimsa, 2024 yılı faaliyetleri neticesinde ortaklarına; 02 Nisan 2025 tarihinden itibaren pay başına brüt %63,45237 (0,6345237 TL) nakit kar payı dağıtılması yönünde Yönetim Kurulu Kararı alındığını duyurdu. 27 Mart 2025 tarihinde Genel Kurul’a sunulacak olan nakit kar payı tutarı şirket payının 27 Şubat 2025 tarihli kapanış fiyatına göre brüt %1,34 temettü verimliliğine işaret etmektedir.
CIMSA payları son üç ayda %18,1 oranında getiri sağlamıştır. Relatif olarak baktığımızda ise; son üç ayda BIST 100 endeksine göre %16,9 oranında daha yüksek performans göstermiştir.
Açıklanan finansal sonuçları sonrasında Çimsa için 67,20 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve “AL” olan önerimizi koruyoruz. 27 Şubat 2025 CIMSA pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımız %41,8 oranında kazandırma potansiyeli taşımaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım
