Akfen Holding Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Potansiyel Getiri 10%
Akfen Holding 2Ç15’te piyasa beklentisi olan 19mn TL net zarara göre, daha olumsuz 26mn TL net zarar açıkladı. Şirketin düzeltilmiş rakamlarına baktığımızda FVAÖK 2Ç15’te yıllık bazda %69 artarak 172mn TL olurken, FVAÖK marjı ise 1.7 puan artarak %33.7 olarak gerçekleşti. 2Ç15’te HEPP Grubu ve MIP, FVAÖK büyümesine en çok katkıyı sağladı. TL’nin bu çeyrekte değer kaybetmesi ile birlikte Akfen Holding 93mn TL net finansal gider kaydedilmiştir. TL’deki değer kaybından Holding 38mn TL kur farkı gideri kaydetmiştir. Açıklamalar sonrası 12 aylık hedef fiyatımız 7.15TL’den 8.90TL’ye revize ediyor ve “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. MIP: 2Ç15’te elleçlenen konteyner miktarı yıllık %9 düşüş göstermiştir. Bu dönemde net satışlar yıllık bazda %18 bazda artmış, düzeltilmiş FVAÖK ise 59mn TL olarak gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı ise yıllık bazda 3 puan artarak %64 olmuştur. IDO: 1Y15’te yakıt giderleri, düşen petrol fiyatları ve maliyet düşürücü önlemler sayesinde yıllık bazda %33 azalmıştır. IDO 2Ç15’te toplam 21mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı yıllık bazda 8 puan artışla %48 seviyesine yükselmiştir. IDO’nun Akfen Holding’in net karına katkısı 2Ç15’te 22mnTL olarak açıklanırken, geçtiğimiz sene katkısı 28mn TL idi. HES: Şirketin elektrik üretimi 2Ç15’te artan yağışlar ile yıllık bazda yaklaşık 4 katına çıkmıştır. Şirket bu çeyrekte 46mn TL FVAÖK kaydederken FVAÖK marjı %88 seviyesinde gerçekleşmiştir. GYO: 2Ç15 döneminde aynı kalan portföyde toplam 17 otel ve 2,911 oda bulunmaktadır. FVAÖK marjı 4 puan daralarak %71’e gerilemiştir. Holdinge ait net borç 1Ç15 sonundaki 598mn TL seviyesinden, 2Ç15 sonunda 629mn TL’ye yükselmiştir.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
