Halkbank Hisse Önerisi
Halkbankası için %15,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 14,10 TL olup hisse için AL önerimizi koruyoruz. 2016 tahmini 0,7 PD/DD ve %15,5 sermaye getirisi ile rakiplerine göre %7 iskontoludur. Ayrıca, 2016 tahmini 4,7 F/K oranı ile işlem gören hisse rakiplerine göre %23 iskontoludur. Uzun vadeli sermaye getirisinin %16 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Halkbankası’nın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz. 2015 yılında bankanın net karının yıldan yıla %12 artacağını 2016 yılında ise %10 büyüme göstereceğini beklemekteyiz. Bu açıdan, Halkbankası Vakıfbank gibi takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesinin yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin üzerinde olan Halkbankası düşen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükse bile kredi portföyünün yüzde 40’ını oluşturan KOBI kredileri sayesinde yükselen faiz ortamında marjlarını koruyabilmektedir. 2015 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 4,1 seviyesinde oluşacağını, yani 2014 yılına göre değişiklik göstermeyeceğini düşünmekteyiz. Halkbankası’nın 2016 yılının ilk yarısında 1 milyar TL bedelli sermaye artırımı ile katılım bankası kurmasını bekliyoruz. Yeni kurulacak katılım bankasının orta vadede karlılığa olumlu etki yapacağını beklemekteyiz. Ayrıca, bankanın sigorta iştiraklerinin satışı gündemde olup beklentimizden (1,3 milyar TL) yüksek gerçekleşebilecek satış tutarı hedef fiyatımıza olumlu etki yapabilir
Şeker Yatırım 2015 Ekim Aylık Bülteni
