Petkim Hisse Önerisi – Bizim Menkul
Fiyat 3,14
GÜNCEL HEDEF FİYAT 3,10
PETKİM’in kapasite kullanım oranı 2012 yılının ilk çeyreğinde %94, son çeyreğinde %84 ve 2012 yılında %90, olarak gerçekleşmişti. 2013 yılı ilk çeyreğinde ise bir önceki çeyreğe göre artış ancak, 2012 yılı birinci çeyreğine göre
düşüş göstererek %86 oldu.
2012 yılı son çeyreğine göre 2013 yılı ilk çeyreğinde PETKİM’in satışlarındaki miktarsal (ton bazında) değişim %7 artışla 402 bin ton olurken bu dönemlerde satış gelirlerindeki artış ise %5,6 olmuştur. 2012 yılının ilk çeyreğine göre ise satış gelirlerindeki ve satışlarındaki miktarsal (ton bazında) değişim %18 azalış olmuştur.
PETKİM’in temel hammaddesi olan nafta fiyatları 2013 1.çeyrek döneminde bir önceki çeyreğe göre %1,5 düşerken, ortalama ürün fiyatları %1’den daha az bir düşüş gösterdi. Bunun sonucunda şirketin brüt kar marjı 2012 son çeyreği ile karşılaştırıldığında %3’ten %5,4’e yükseldi. Nisan ayı Nafta fiyatlarının 2013 yılı ilk çeyrek sonu kapanışının yaklaşık %10 altında seyrettiğini göz önüne aldığımızda, şirketin bir sonraki çeyrek brüt kar marjında bir miktar daha iyileşme beklenebileceğini söyleyebiliriz. Nafta etilen marjındaki değişimlerden doğrudan etkilenen brüt kar marjının 2013 yılında bir önceki yıla göre daha iyi olmasını beklemekteyiz.
2011 ve 2012 yıllarında $ bazında tutarsal ihracatını bir önceki yıla göre sırasıyla %57 ve %25 artıran PETKİM’in, 2013 yılı birinci çeyreğinde ihracatlarının toplam ciro içindeki payı %42 olmuştur.
PETKM 31.03.2013 Mali Tablo Bilgilendirme NotlarıYılın ilk çeyreğinde satışlar düşük seyretti; ancak, brüt kar marjı iyileşti…
Gerek 2012 yılının ilk çeyreğine gerekse bir önceki çeyreğe göre 2013 yılı ilk çeyreğinde şirketin faaliyet gider marjı önemli değişiklik göstermemiş ve %3,5 olarak gerçekleşmiştir. Böylece bu dönemlerde PETKİM’in FAVÖK marjındaki değişim aynı dönemlerde brüt kar marjındaki değişime paralel olmuş ve bir önceki çeyreğe göre %1,6’dan, 2012 yılının birinci çeyreğine göre ise negatif %0,4’ten %3,7’ye iyileşmiştir. Sonuç olarak, şirket 2013 yılı ilk çeyreğinde 37 milyon TL FAVÖK açıklamıştır.
2013 yılı ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre şirketin net karı 46,8 milyon TL’den 3,1 milyon TL’ye gerilemiştir. Bir önceki çeyrekte gerçekleşen yüksek net karlılığın sebepleri: diğer faaliyetlerden gelirler olarak gelir tablosuna 1.Star Rafineri A.Ş. adına yapılan harcamaların 2012 yılında ilgili şirkete yansıtılması (27 milyon TL) 2.SOCAR Power Enerji Yatırımları A.Ş.’ye arazi satış bedeli olan (19.6 milyon TL) maddi duran varlıklar satış karının yansıtılması olmuştu. Ancak 2012 yılı son çeyreğinde diğer faaliyetlerden elde edilen gelirler hariç tutulduğunda şirketin net karında yaklaşık 3 milyon TL’lik iyileşme görülmektedir. 2012 yılı birinci çeyreğine göre ise şirketin 7,9 milyon net zarardan kara geçtiği görülmektedir.
PETKİM hisse senetleri için 25/03/2013 tarihinde 3,10 TL olarak belirlemiş olduğumuz hedef fiyatımızı brüt kar marjındaki iyileşme ve risksiz getiri oranındaki düşüşün yanında satışlardaki zayıf artış sebebiyle 3,10 TL olarak koruyor ve “Endekse Paralel Getiri” önerisiyle BMD Model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Bizim Menkul Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
