Gedik Yatırım’ın bu yıl için önerdiği hisse senetleri:
İş Bankası (ISCTR)
Hedef Fiyat: 5.65 / Potansiyel Getiri: %21.51
– Bankacılık sektöründeki diğer hisselerine kıyasla daha muhafazakar ve istikrarlı bir getiri performansı
– Güçlü varlık yapısı nedeniyle Basel 3 kriterlerine geçiş sürecinin olumsuz etkilerinden daha az etkilenme potansiyeli
– Yaygın şube ağı ve güçlü marka değeriyle fonlama maliyetindeki artış trendinin net faiz marjında yarattığı aşağı yönlü baskıyı benzerlerinden daha iyi yönetebilme potansiyeli
– Düşük piyasa çarpanları (PD:/DD: 0.70 – Akbank: 1.08, Garanti Bankası: 1.07, Yapı Kredi: 0.67)
Tofaş Oto (TOASO)
Hedef Fiyat: 23.15 / Potansiyel Getiri: %18.72
– Yatırım harcamalarının sağladığı vergi avantajı
– İhracat pazarının çeşitlendirilmesi
– Yeni Sedan’ın etkisinin yıl boyunca hissedilecek olması
– Hatchback ve Station Wagon modellerinin 2016 ikinci yarısında piyasaya çıkarılmasının planlanması
– FCA-Fiat Chrysler ve PSA-Peugeot Citroen grupları ile yapılan al yada öde yapısındaki ihracat anlaşmaları
Aselsan (ASELS)
Hedef Fiyat: 20.3 / Potansiyel Getiri: %18.3
– Güçlü ortaklık yapısı
– Savunma sanayi sektöründeki rakipsiz konumu
– Hükümetin savunma sanayi sektörüne yönelik hedefleri
– 2023 yılına kadar kurumlar vergisinden muaf olması
– Sivil projelere yönelik yeni grup başkanlığı kurulması
– Bölgedeki jeopolitik risklerdeki artışın savunma sanayisinde yerli üretimi ön plana çıkarması
Bağfaş (BAGFS)
Hedef Fiyat: 16.6 / Potansiyel Getiri: %28.88
– AN/CAN yatırımı ile üretim kapasitesindeki artış
– Yapılan ihracat anlaşmaları
– Yurtiçinde gübre satışında KDV’nin kaldırılması
– Döviz kurlarındaki artış ivmesinin yavaşlaması
Aksa Enerji (AKSEN)
Hedef Fiyat: 3.2 / Potansiyel Getiri: %34.45
– Toplam kurulu güç ile sektördeki güçlü konum
– Bolu termik santralinin 2016 yılında tam kapasite ile çalışmasının planlanması
– Gana’ya kurulması planlanan yeni elektrik santralinin kârlılığa yapacağı pozitif katkı
– Yenilenebilir enerji santrallerindeki artış
Bolu Çimento (BOLUC)
Hedef Fiyat: 7 / Potansiyel Getiri: %33.59
– Satış ve kar rakamlarında görülen istikrarlı büyüme
– Katma değeri yüksek ürünlere yönelim
– Cazip piyasa çarpanları
– Biten atık ısı üretim tesisi ile enerji maliyetlerinde %25’e varan düşüş beklentisi
Tupras (TUPRS)
Hedef Fiyat: 93.7 / Potansiyel Getiri: %26.88
– Fuel oil dönüşüm tesislerinin 3Ç15 itibariyle 100% kapasitede çalışmaya başlaması ve bölgedeki rafineri marjlarında devam eden güçlü seyir
– 3Ç15 rakamları ışığında, fuel oil dönüşüm tesislerinin üretim maliyetlerinde önemli azalmaya neden olması ve bu durumun uzun vadede Tüpraş’ın karlılığını desteklemesi
– Tüpraş’ın bölgedeki nakit yaratma potansiyeli en güçlü şirketlerden biri olması
– 2015 ve 2016 yılları için %9 civarındaki temettü verimi tahminimiz
İş GYO (ISGYO)
Hedef Fiyat: 2.45 / Potansiyel Getiri: %54.09
– 2016 yılı başı tibariyle tamamlanması beklediğimiz projeler ile kira gelirilerinin %78 artış göstermesine ve firma değeri bazında kira veriminin %18 seviyesine ulaşacağına yönelik beklentilerimiz
– Devam eden projelerin 2019 itibariyle tamamlanmasıyla kira gelirlerinin yıllık ortalama %19 oranında büyüyerek 90 milyon USD’ye ulaşacağına yönelik beklentimiz
– Devam eden konut projesi ağırlıklı projelerin şirket için güçlü büyüme potansiyeli sunması
– Kira gelirlerinin 45% oranında yabancı para bazlı olması ve kiralanabilir alanın %45’lik payı İşbank Grubu şirketlerine kiralanması nedeniyle oluşan defansif nakit akışı
Otokar (OTKAR)
Hedef Fiyat: 109 / Potansiyel Getiri: %22.06
– Altay Milli Tank projesinin şirket için uzun vadede güçlü büyüme potansiyeli taşıması
– Otokar’ın Altay tankının seri üretimi konusunda en güçlü aday olmasının yanında proje geliştirilmesi aşamasında elde elde edilen bilgi birikiminiin ürün portföyünün daha gelişmiş ve rekabetçi olmasını sağlaması
– Türkiye’nin mevcut savunma aracı ihtiyacları göz önüne aldınğında Otokar’ın öngörülebilir bir süre zarfında savunma sanayi araçları iş yükünün güçlü seyretmesi potansiyeli
– 2015 yılında ihaleye çıkılmasını beklediğimiz şehir içi otobüs ihalelerinin 2016 yılında gerçekleşme ihtimali
Emlak Konut GYO (EKGYO)
Hedef Fiyat: 3.9 / Potansiyel Getiri: %45.52
– 2015 Kasım seçimleri ile politik belirsizliğin ortadan kalkmasıyla şirketin iş modeline yönelik endişelerin azalması ve NAD’e ıskontonun daralma beklentisi
– Şirketin düşük risk profili ve yatırım harcaması ihtiyacına sahip iş modeli ile zayıflayan ekonomi dinamiklerine rağmen güçlü nakit akışını devam ettirme gücü
– Öngörülebilir ve yüksek nakit akışı büyümesi şirketin Emlak Konut’un Hasılat paylaşımı modeli ile ihale ettiği projelerden 2019 yılına dek 8.1 milyar TL’lik bir gelir elde edeceğine yönelik beklenti
– Şirket hisseleri 9A15’e göre NAD’i 4.54 TL, bu rakama göre mevcut fiyatın yaklaşık 40% iskontolu olması, bu yüksek iskontonun halka arzdan bu yana NAD’e göre ortalama 12% iskonto seviyesine yakınsama potansiyeli
Turk Havayolları (THYAO)
Hedef Fiyat: 10.2 / Potansiyel Getiri: %37.1
– Sahip olduğu coğrafi avantaj ve rekabetçi maliyet yapısıyla THY’nin taşıdığı güçlü büyüme potansiyeli
– Düşen petrol fiyatları ve TL’nin sert değer kaybının THY için maliyet avantajı sağlaması
– Uzun dönemde İstanbul 3. havalimanının devreye girmesinin şirketin büyüme beklentilerine yaptığı pozitif katkı
Yapı Kredi Bankası (YKBNK)
Hedef Fiyat: 4.2 / Potansiyel Getiri: %25.37
– Şirketin 2015 yılında zayıf hisse performansına sebep olan faktörlerin yeni sene ile beraber kademeli bir şekilde ortadan kalkacağına yönelik beklentilerimiz
– Basel 3’e uyum kapsamında, son altı ayda şirketin sermaye yeterliği ile ilgili kaygılar ve olası bedelli sermaye beklentisi ile hisse üzerinde oluşan baskının, 2016’nın ilk aylarda gerçekleşmesini beklediğimiz sermaye benzeri tahvil ihracı biteceğine yönelik tahminimiz
– Tüketici kredileri ve kredi kartlarında gerçekleşmesi beklenen risk teminat karşılığındaki yeni düzenlemeler ve olası karşılık azalması, bu alanda en aktif banka olan Yapı Kredi’yi ön plana çıkarma potansiyeli
– Değerleme olarak benzer özel bankalara göre ucuz bulduğumuz Yapı Kredi’nin (PD:/DD: 0.67) 2016 yılında, özel bankalar içinde daha iyi bir performans sergileme potansiyeli (Akbank: 1.08, Garanti Bankası: 1.07, İş Bankası: 0.70)
Gedik Yatırım Araştırma
