Trakya Cam Hisse Önerisi
• Trakya Cam için 1,92 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi devam ettiriyoruz.
• Trakya Cam’ın yılın son çeyreğinde 48,5mn TL net kar elde edebileceğini düşünüyoruz. Satış gelirlerinin 613mn TL ve FAVÖK rakamının da 98,4mn TL olabileceğini düşünüyoruz. 2015 yıl sonunda ise toplam satış gelirlerinin 2,1mlr TL, ve toplam net kar rakamının 151mn TL seviyelerine ulaşabileceğini öngörüyoruz.
• 1978 yılında Şişecam’ın düz cam üretici iştiraki olarak kurulan Trakya Cam, toplamda 11 düz cam üretim hattında 2,5mn ton üretim kapasitesine sahiptir. Devam eden yatırımlarla yeni üretim hatları önümüzdeki dönemlerde devreye girecektir. Trakya Cam, kendi alanında üretim kapasitesi bakımından dünyada 5. Büyük şirket, Avrupa’da ise 2. büyük şirket konumundadır.
• 3Ç15’te 1,49mlr TL satış geliri ve 103mn TL net kar elde eden şirket ilk dokuz ayda 1,13mn ton temel cam üretimi gerçekleştirdi. Satışların %73’ünün yurt içinde geri kalan %27’sinin ise yurt dışında gerçekleştiğini söyleyebiliriz.
• Trakya Cam’ın yılın son çeyreğinde 48,5mn TL net kar elde edebileceğini düşünüyoruz. Satış gelirlerinin 613mn TL ve FAVÖK rakamının da 98,4mn TL olabileceğini düşünüyoruz. 2015 yıl sonunda ise toplam satış gelirlerinin 2,1mlr TL, ve toplam net kar rakamının 151mn TL seviyelerine ulaşabileceğini öngörüyoruz.
• Ekonomi Bakanlığı tarafından Kasım 2015’de alınan ithalatta korunma önlemi uygulanmasına ilişkin kararlar neticesinde; İran menşeli düz cam ithalatında üç yıl süre ile uygulanacak olan ek mali yükümlülükler ile İsrail ve Çin’den temperlenmiş veya lamine edilmiş emniyet camları ithalatında uygulanacak olan kesin önlemlerin Trakya Cam operasyonel faaliyetlerini olumlu etkileyecektir.
• Enerji maliyetleri, cam üretiminde önemli girdi maliyetleri arasında yer almaktadır. Ekim 2014’ten beri herhangi bir ayarlama yapılmayan doğalgaz fiyatlarında, petrol fiyatlarındaki gerilemenin de etkisiyle %10-15 arasında bir indirim olabileceğini tahmin ediyoruz. Önümüzdeki dönemde doğalgaz fiyatlarında herhangi bir gerileme olmasa bile halihazırda artış olmamasının Trakya Cam marjları üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz.
• Trakya Cam kapasite artırma çalışmalarına devam etmektedir. Yeni üretim hatları önümüzdeki dönemde şirket için değer yaratacaktır.
• Tüm bu olumlu gelişmeler ışında Trakya Cam için 1,92 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi devam ettiriyoruz. Hedef fiyatımız 23 Şubat 2016 kapanışına göre %8 oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Şirket 2015T F/K 10,6x ve 2015T FD/FAVÖK 6,5x çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Şeker Yatırım 2016 Mart Aylık Bülteni
