Migros Hisse Yorumu
Pot ansiyel:% 37 ÖNERİ: TUT
Son Fiyat (TL) 19,75
Hedef Fiyat(T L) 27,00
Migros 1Ç13 döneminde mağaza sayısının 1Ç12 dönemine göre %18,7 artmış olmasına ragmen, konsolide satış gelirlerini 1Ç12 dönemine göre sadece %9 artırabilmiş ve 1,59 milyar Euro satış geliri elde etmiştir.
Yeni mağaza açılışları ile beraber giderlerinde artış görülen Migros’un FAVÖK’ü 1Ç12’ye göre %3 artışla 94 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece 1Ç13 döneminde, 1Ç12’ye göre %43 azalışla 35 milyon TL net kâr açıklamıştır.
Mağaza bazında yüksek büyüme büyüme ve güçlü nakit üretimi göz önüne alındığında, FAVÖK’ün de büyümesiyle birlikte Migros’ta hızla net borç/FAVÖK oranının düşmesini beklemekteyiz. FAVÖK tarafında 3 yıllık süreçte ortalama büyüme beklentisi %14 civarındadır.
Şirket 2013 yılı için; çift haneli satış büyümesi , %25,5-%26 bandında brüt kâr marjı, %6-6,5 FAVÖK marjı ve 100-150 mağaza ile 2-3 hipermarket açma hedefi bulunmaktadır.
Şirket’in Euro bazında yüksek döviz açık pozisyonu nedeniyle kârı EUR/TL kuruna karşı hassasiyet göstermektedir.
BC Partners’ın Şirket’te bulunan %80,5 payını 2013 yılı içinde satması beklentisi ile beraber oluşan çağrı beklentisi devam etmektedir. Olası bir yatırımın Migros açısından %16 gibi bir iç verim oranına işaret edeceğini düşünüyoruz.
İç talep temelli büyüme beklentisinin perakendecilik sektörünü olumlu etkilemesini düşünüyoruz. 29,3x F/K ve 10,8x FD/FAVÖK seviyelerindeki yüksek çarpanlarına rağmen defansif yapısı nedeniyle hisseyi önerilerimizde tutmaya devam ediyoruz.
Gedik Yatırım 2013 Aylık Strateji Taporu – 2013 / Temmuz
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
