Migros Hisse Önerisi – Gedik Yatırım
Son Fiyat (T L) 20,50
Hedef Fiyat(TL) 26,75
Potansiyel:% 30
ÖNERİ : TUT
• Migros 1Ç13 döneminde mağaza sayısının 1Ç12 dönemine göre %18, 7 artmış olmasına ragmen, konsolide satış gelirlerini 1Ç12 dönemine göre sadece % 9 artırabilmiş ve 1,59 milyar Euro satış geliri elde etmiştir.
• Yeni mağaza açılışları ile beraber giderlerinde artış görülen Migros’un FA VÖK’ü 1Ç12’ye göre %3 artışla 94 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece 1Ç13 döneminde, 1Ç12’ye göre %43 azalışla 35 milyon TL net kâr açıklamıştır.
• Mağaza bazında yüksek büyüme büyüme ve güçlü nakit üretimi göz önüne alındığında, FAVÖK’ün de büyümesiyle birlikte Migros’ta hızla net borç/FAVÖ K oranının düşmesini beklemekteyiz. FAVÖK tarafında 3 yıllık süreçte ortalama büyüme beklentisi %14 civarındadır.
• Şirket 2013 yılı için; çift haneli satış büyümesi , %25,5-%26 bandında brüt kâr marjı, %6-6,5 FAVÖK marjı ve 100-150 mağaza ile 2-3 hipermarket açma hedefi bulunmaktadır.
• Şirket’in Euro bazında yüksek döviz açık pozisyonu nedeniyle kârı EUR/TL kuruna karşı hassasiyet göstermektedir.
• BC Part ners’ın Şirket’t e bulunan %80,5 payını 2013 yılı içinde satması beklentisi ile beraber oluşan çağrı beklentisi devam etmektedir. Olası bir yatırımın Migros açısından %16 gibi bir iç verim oranına işaret edeceğini düşünüyoruz.
• İç talep temelli büyüme beklentisinin perakendecilik sektörünü olumlu etkilemesini düşünüyoruz. 2013T verilerle 31.08x F/K ve 11.24x FD/FAVÖK seviyelerindeki yüksek çarpanlarına rağmen defansif yapısı nedeniyle hisseyi önerilerimizde tutmaya devam ediyoruz.
Gedik Yatırım 2013 / Ağustos Aylık Bülteni
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
