Datagate için yeni bölge
Endeksin Üzerinde’ye revize
Hisse Fiyatı: 7,77 TL
12 Aylık Hedef: 11,50TL
İndeks Bilgisayar’ın %59,7 pay ile sahip olduğu ve tam konsolidasyona tabii grup şirketi Datagate, Türk Telekom’dan yeni dağıtım bölgesi kazandı. Yeni bölge Datagate’in ciro ve karlılığını önemli oranda arttırıyor. Konsolidayona tabii olan Datagate, İndeks Bilgisayar’ın ciro ve karlılığına olumlu katkı yapacaktır. İndeks Bilgisayar için yaptığımız tahminlerde Datagate’e gelen yeni bölgeden gelecek potansiyelin katkısını dahil ettik. Böylece İndeks Bilgisayar için hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatı hisse başına 7,50 TL’den 11,50 TL’ye yükseldi ve önerimizi ‘Nötr’den ‘Endeksin Üzerine’ çektik.
Yeni bölgenin cirosu 1 Nisan itibariyle başladı. Datagate ve Türk Telekom arasında imzalanan sözleşme ile yeni bölge Ankara, Bursa, Eskişehir, Çanakkale, Balıkesir, Bilecik, Yalova, Kütahya ve Kırıkkale’den oluşuyor. Yeni bölge ile Datagate’in Türk Telekom bayi ağına yaptığı dağıtımdaki payı 2018 sonundaki %23’den 2019 da %43’e yükselmesi öngörülüyor. Bu yeni bölgede Türkiye’nin ikinci (Ankara) ve dördüncü (Bursa) en büyük şehirleri bulunuyor. Bu dağıtımdaki payın büyümesine paralel Datagate’in 2019 cirosunun yıllık %31 büyümeyle 975 milyon TL’ye, 2020 cirosunun %15 büyümeyle 1 milyar 170 milyon TL’ye ulaşmasını öngörüyoruz. Indeks Bilgisayar’ın solo faaliyetleri için beklediğimiz yıllık %13 büyümeyle 3 milyar 579 milyon TL’yi ilave edince İndeks Bilgisayar’ın konsolide cirosunun 2019 da yıllık %17 büyümeyle 4 milyar 550 milyon TL’ye ve 2020 de %15 büyümeyle 5 milyar 23 milyon TL’ye çıkmasını bekliyoruz. Ciroda 2018 – 2020 dönemi için %16 yıllık bileşik büyüme öngörüyoruz.
Ölçek ekonomilerle Datagate’in kar marjında genişleme bekliyoruz. Datagate’in faaliyet giderlerinin %55‐%60’ı personel giderlerden oluşuyor. Yeni bölge ile satışlardaki artışa paralel personel gideri olmayacak. Ayrıca düşük marjlı Apple ürün satışları azaldı ve bu trend 2019 da devam etmesi bekleniyor. Bu iki gelişmeyle Datagate’in kar marjlarında genişleme bekliyoruz. Böylece İndeks Bilgisayar konsolide net karın 2018‐20 döneminde %21 yıllık bileşik büyümeyle cirodaki büyümeden daha hızlı olmasını bekliyoruz.
Yukarı risk potansiyeli. Datagate’in 2019’un ikinci yarısından itibaren ikinci el cep telefonu satan mağazalara satış yapacaktır. Buradan yılda 400 milyon TL civarında ilave ciro gelmesi bekleniyor. Bu rakam değerlemelerimize dahil değil.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
