Finansal Sonuçlar – Nötr
Öneri: AL
Hisse Fiyatı : 3,88 TL
Hedef Fiyat : 5,20 TL
Getiri Potansiyeli %34
Beklentimizin altında gelen net kar rakamı. Alkim Kağıt, yılın ilk çeyreğinde beklentimiz olan 9,1 milyon TL’nin %26,5 altında, yıllık bazda %24,3 artışla 6,7 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin altında gelen net karda, beklentimizin altında gelen operasyonel karlılık etkili oldu.
Satış gelirleri zayıf TL’nin etkisiyle yükseldi. Satış gelirleri, beklentimiz ile uyumlu yıllık bazda %37,5 artışla 95 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 1Ç19’da 19bin ton seviyesinde gerçekleşen satış hacmi yıllık bazda yatay kaldı. Birim ürün fiyatları dolar bazında yıllık %1,8 azalış kaydetmesine rağmen, Dolar/TL’deki yükselişten dolayı TL bazında yıllık %38,2 arttı. Ortalama birim nakit ürün maliyetleri ise, dolar bazında yıllık %1,2 gerileme ile birim ürün fiyatlarının altında azalış kaydetti ve nakit brüt kar marjını baskıladı.
Operasyonel karlılıkta gerileme. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde beklentimiz olan 13,9 milyon TL’nin altında, yıllık bazda %16,7 artış ile 7,4 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri yıllık bazda %59,5 artış ile satış gelirlerinin üzerinde artış göstererek FAVÖK marjının yıllık bazda 1,4 puan daralarak %7,9 seviyesinde gerçekleşmesine neden oldu. Operasyonel olmayan tarafta ise, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %49,6 azalış kaydetmesine rağmen net finansman gideri net karı baskılayan unsur oldu. Diğer yandan, 3,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşen diğer faaliyetlerden net gelirler net karı destekledi.
AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yıllık bazda daralan operasyonel kar marjına rağmen artış gösteren net kar rakamından dolayı ilk çeyrek finansalların hisse performansına etkisinin nötr olabileceğini düşünüyoruz. Mevcut durumda, orta vadeli beklentilerimizde değişikliğe gitmiyor, 5,20 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
