Güçlü 2Ç sonuçları ardından finansallarda ivme devam edecek
Endeksin Üzerinde
Hisse Fiyatı: 4,92 TL
12 Aylık Hedef: 7,05 TL
• Yataş için “Endeksin Üzerinde” performans beklentimizi koruyoruz. Hisse için bir sonraki olumlu katalistin güçlü 2Ç19 sonuçları olacağını düşünüyoruz. Şirket zor piyasa koşullarına rağmen, Yataş ve Enza’nın tüketicilerin gözünde artan marka imajı ile pazar payını arttırdı. Hisse son 3 ayda BIST-100 endeksinin sadece %1 üzerinde performans gösterdi. Yatırımcıların, 2.Çeyrek sonuçlarının açıklanmasının ardından, 2019 hedefi olan 1,2 milyar TL cironun ulaşılabilir olduğuna daha fazla ikna olacaklarını düşünüyoruz. 2019 yılı tahminlerimize göre hisse 4,7x FD/FAVÖK ve 7,0x F/K ile işlem görmekte. Bu çarpanların 2019 yılında %27’lik ciro büyümesi dikkate alındığında oldukça cazip olduğunu düşünüyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 7,05 TL, %43’lük getiri potansiyel sunmaktadır.
• 2Ç19 tahmin: Şirketin 2Ç19’da 310 milyon TL ciro, 48 milyon TL FAVÖK (%15,5 FAVÖK marjı) ve 28 milyon TL net kar elde etmesini bekliyoruz. Haziran sonunda sona eren KDV indirimi (%18’den %8’e indi) ile 2. çeyrekte cironun güçlü olmasını bekliyoruz. Temmuz satış performansının Yataş’ın 2019 hedefine ulaşmak için önemli olduğuna inanıyoruz (yaklaşık 1,2 milyar TL ciro). Temmuz satışlarının bir kısmı, KDV indiriminin son ayı olması sebebiyle Haziran’a kaymış olabilir.
• Marj genişlemesi 2019’da devam edecek. Yönetim 2019’da yaklaşık %16 FAVÖK marjı hedeflemektedir (2018’de %15,3). Kar marjındaki genişleme 2Y18’de ve 1Y19’da gerçekleştirilen fiyat artışlarının ve yaklaşık yıllık %27’lik ciro büyümesiyle faaliyet kaldıracının tam yansımasından kaynaklanmaktadır. Yataş 2018’de ortalama fiyatlarını %20 ve 1Y19’da %15 arttırdı (bunun %6’sı Haziran sonu yapıldı). Bu durum 2019 yılı ciro büyümesi ve marjları destekliyor. Buna göre, Yataş’ın 2019 yılını 106 milyon TL net kar (yıllık %40’lık büyüme), 1,2 milyar TL ciro ve % 15,5 FAVÖK marjı elde etmesini bekliyoruz.
• Mağaza açılışlarına devam edildi. Türkiye’de 2018’i 364 mağazayla (37 net yeni mağaza açılışı) bitirdikten sonra, Yataş 2019’da 20 yeni ve 15 Divan frençayz mağazası açmayı planlıyor. Yataş ilk alt kategori segment “Divan” mağazasını Ağustos ayında açacak.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
