2Ç19 Değerlendirmesi
Öneri:AL
Fiyat (TL/hisse) 5.73
Hedef Fiyat (12A, TL/hisse) 7.00
Potansiyel Getiri 22%
Türk Telekom 2019 yılı ikinci çeyreğinde 435 milyon TL net kar açıklarken piyasa beklentisi 422 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK ise 2,681 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 2,582 milyon TL’nin hafif üzerinde gelmiş oldu. Özellikle güçlü gelir büyümesinin ve giderlerle ilgili alınan önlemlerin personel giderlerinde yaşanan yükselişe rağmen FAVÖK rakamını desteklediği görülüyor.
Şirketin gelirleri ikinci çeyrekte %16.3 artarak 5,760 milyon TL olurken piyasa beklentisi de 5,720 milyon TL seviyesindeydi. Mobil segment gelirlerindeki %19’luk artış ve genişbant gelirlerindeki %21’lik artış konsolide gelirleri desteklemiş oldu. Mobil tarafta abone sayılarındaki artış önceki çeyreğe göre yavaşlasa da devam ederken abone başına gelirlerde ise iyileşme yaşandı. Bunun yanında genişbant abone başına gelirlerdeki iyileşme bu segment gelirlerini yukarı çekti.
FAVÖK ikinci çeyrekte yıllık bazda %36 artış gösterdi. UFRS 16 etkisini dışarıda bıraktığımızda dahi FAVÖK rakamlarında %26’lık artış bulunuyor. Özellikle gelir büyümesi ve giderlerle ilgili alınan önlemler faaliyet karını desteklemiş oldu.
Finansal giderlerde özellikle kur ile ilgili giderlerdeki azalış net kara olumlu yansıdı. Net finansal giderler 2018 yılı ikinci çeyreğindeki 2.1 milyar TL ve ilk çeyrekteki 1.3 milyar TL’ye göre gerileyerek 1 milyar TL olarak gerçekleşti. Hatırlanacağı gibi şirket 2018 başından bu yana kur riskini kademeli olarak azaltmaya devam ediyor. Şirketin kur riski ikinci çeyrek sonunda 794 milyon USD seviyesinde bulunuyor.
Yılın ilk yarısındaki olumlu performans sonrasında Türk Telekom FAVÖK beklentisini 10.0-10.2 milyar TL bandından 10.3-10.5 milyar TL bandına yükseltti. Şirket %15-16 seviyesindeki gelir büyüme beklentisini ve 4.6-4.8 milyar TL seviyesindeki yatırım harcaması beklentisini ise değiştirmedi.
Türk Telekom için hedef fiyatımızı 7.00TL seviyesine yükseltirken Al tavsiyemizi devam ettiriyoruz. Şirket ile ilgili olarak 2019 FAVÖK tahminimizi 10.5 milyar TL seviyesine yükseltirken risksiz getiri oranında yaptığımız revizyon sonrasında hedef fiyatımızı %22 artış potansiyeli ile 7.00 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket 2019 beklentilerine göre 3.5x FD/FAVÖK seviyesinden işlem görürken benzer şirketler ortalaması 4.9x’de bulunmaktadır.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
