2Ç19 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Pozitif
Öneri: AL
Hisse Fiyatı : 26,90 TL
Hedef Fiyat : 34,90 TL
Getiri Potansiyeli %30
Beklentimizin altında gelen net kar rakamı. Alkim Kimya, yılın ikinci çeyreğinde beklentimiz olan 42,5 milyon TL’nin altında, yıllık bazda %48,5 artışla 32,4 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin altında gelen net karda, beklentimizin aksine gerçekleşen net finansman gideri etkili oldu.
Satış gelirleri beklentimizin hafif altında gerçekleşti. İkinci çeyrekte net satış gelirleri beklentimizin %2,7 altında, yıllık bazda %32,3 artışla 180 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Kağıt segmenti ve kimya segmenti satış gelirleri yıllık bazda sırasıyla %28,9 ve %37,8 artışlar kaydetti. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla tonaj bazında sodyum sülfat satışları yıllık bazda %7,6 artış gösterdi.
Kimya segmenti operasyonel karlılığı destekledi. FAVÖK yılın ikinci çeyreğinde beklentimiz olan 48,9 milyon TL’nin %6,0 altında, yıllık bazda %29,2 artışla 45,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece FAVÖK marjı yıllık bazda 0,6 puan gerileyerek %25,5 seviyesinde yükseldi. Kağıt segmentinin FAVÖK marjı yıllık bazda 3,2 puan azalış kaydetmesine rağmen, kimya segmentine ait FAVÖK marjı yıllık bazda 2,4 puan artışla konsolide marjı desteklemeye devam etti.
Kur farkı gelirleri net karı destekledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, geçen yılın aynı dönemine benzer şekilde 4,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşen ağırlıklı olarak kur farkı gelirlerinden oluşan net esas faaliyetlerden diğer gelirler net karı destekledi. Diğer yandan, finansman giderleri 2Ç18’deki 8,6 milyon TL seviyesinden 2Ç19’da 0,1 milyon TL seviyesine gerilemesine rağmen net karı baskılamaya devam etti.
AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Beklentimizin altında gelen net kar rakamına rağmen, yıllık bazda artış kaydeden net kar rakamından dolayı ikinci çeyrek finansalların hisse performansına etkisinin sınırlı pozitif olabileceğini düşünüyoruz. Mevcut durumda, orta vadeli beklentilerimizde değişikliğe gitmiyor, 34,90 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
