“Erdemir, 2Ç2019’da 1.308mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Ana Ortaklık Net Dönem Karı Elde Etti’’
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 6,36TL
Hedef Hisse Fiyatı : 10,70 TL
Erdemir’in 2Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %13,6 oranında azalarak 1.308mn TL (225mn USD)’ye gerilemiş; ancak hem bizim beklentimiz olan 1.211mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.199mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış gelirleri 2Ç2019’da bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış fiyatlarındaki dolar bazlı düşüşe karşın, satış miktarı ve kurlardaki artışın etkisiyle %20 oranında artarak bizim beklentimiz olan 7.444mn TL’ye paralel olarak 7.451mn TL (1.268mn USD) olmuştur. Satış maliyeti beklentilerimizin altında, %41,4 oranında artmış ve böylece brüt karı %22,5 oranında azalarak 1.616mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı ise geçen yıla göre 12 puan azalmış ve %22 olmuştur. Operasyonel giderler ise %18,5 oranında artmış, diğer faaliyetlerden yaklaşık 15,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak esas faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre %25,4 oranında azalarak 1.454mn TL’ye gerilemiştir.
FAVÖK ise geçen yılın aynı dönemine göre TL bazında %9 oranında azalmış ve 1.739mn TL (299mn USD) olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise TL bazında, geçen yılın aynı döneminde %34,4 iken 2Ç2019’da %23,3’e gerilemiştir.
Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise bir önceki yılın aynı dönemindeki 223 USD/ton’dan 2Ç2019’da 145 USD/tona gerilemiş ancak 1Ç2019’daki 139 USD/tonun üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket’in 2Ç2018’deki 562,6mn TL’lik finansman geliri 2Ç2019’da 390,4mn TL’ye gerilemiştir. Tüm bunların etkisiyle vergi öncesi karı 1.844mn TL olmuştur, şirket 469,7mn TL vergi gideri sonrası 2Ç2019 ana ortaklık net dönem karı 1.308mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Arz kaynaklı demir cevheri fiyatında yaşanan yükselişin olumsuz etkisinin genel olarak 3. çeyrekte görülmesi beklenmektedir. Bu durum ton başına FAVÖK rakamlarına baskı yapacaktır. Ancak son dönemde küresel piyasalarda artan büyüme endişeleri ve ticaret savaşları, demir cevher fiyatlarında baskı oluşturmuştur. Bu da fiyatlarda geri çekilmelere neden olabilir. Demir cevheri fiyatlarındaki yukarı yönlü hareketler risk unsuru olarak takip edilmelidir.
