3Ç19 Sonuçları Piyasa Beklentileri ile Paralel
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY5.87
Hedef Fiyat/Hisse TRY8.60
Getiri Potansiyeli 47%
Soda Sanayii 3Ç19’da; TRY1,035mn gelir (Beklenti: TRY999mn, Deniz: TRY1,005mn), TRY237mn VAFÖK (Beklenti: TRY223mn, Deniz: TRY252mn) ve TRY151mn net gelir (Beklenti: TRY153mn, Deniz: TRY178mn). Sonuçlar piyasa beklentileri ile paralel olsa da karlılık kalemleri bizim beklentilerimizin aşağısında kaldı. Sonuçların etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Soda külü satış hacmi y/y %2 düşüşle 570 bin ton olurken, ortalama fiyat/birim USD bazında %8 arttı. Krom y/y %7 geriledi; ortalama fiyat/birim USD bazında %11 düşüş gösterdi. Konsolide edilmiş toplam kar 3Ç18’deki %45 düzeyinden 3Ç19’da %33 geriledi. Kimyasal gelirler y/y %3.4 artışla TRY665mn düzeyinde gerçekleşti, 3Ç19.
Satılan mal maliyetleri aynı dönemde y/y %29 artarken, gecikmeli doğal gaz zammı (Ağustos-Eylül, %50-%30) etkili oldu. Krom gelirleri y/y %3 düşerken, toplam kar marjı 3Ç18’deki %57’den %37’ye geriledi.
