“Yüksek Finansman Gideriyle Birlikte İş GYO 3Ç2019’da 13mn TL Zarar Kaydetti…”
Öneri : “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 0,93TL
Hedef Hisse Fiyatı : 1,25TL
İş GYO 32019’da 13mn TL zarar kaydetmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 9mn TL zarar kaydetmesi yönündeyken, piyasanın zarar beklentisi 12mn TL idi. Şirket’in 62,8mn TL net finansman gideri kaydetmesi zarar yazılmasında önemli etken olmuştur. Şirket geçen yılın üçüncü çeyreğinde 3,2mn TL zarar kaydetmişti.
Üçüncü çeyrek zararı sonrasında Şirket’in bu yılın ilk dokuz ayındaki zararı 31,5mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde 91,9mn TL net dönem karı elde edilmişti.
Şirket’in satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %40,9 oranında düşerek 140,2mn TL olmuştur. Şirket’in kira gelirleri (üst hakkı gelirleri dahil) yıllık bazda %9,9 oranında artarak 3Ç2019’da 62,9mn TL’ye çıksa da, konut satış gelirlerinin 101,9mn TL azalarak bu çeyrekte 74,9mn TL’ye gerilemesi toplam satışların düşmesinde etkili olmuştur. Bu çeyrekte Topkapı Inistanbul projesinden elde edilen yaklaşık 72mn TL’lik gelir, toplam konut gelirlerinin önemli bir kısmını oluşturmuştur. Öte yandan, brüt kar 3Ç2019’da 59,8mn TL gerçekleşerek yıllık %6,7 oranında düşüş göstermiştir. FAVÖK ise yıllık %11,7 oranında gerileyerek 51,0mn TL olmuştur. Şirket’in brüt kar ve FAVÖK marjı sırasıyla %42,7 ve %36,4 gerçekleşerek bir önceki yılın üçüncü çeyreğindeki marjların oldukça üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket’in 2019 üçüncü çeyrek itibarıyla net borcu bir önceki çeyreğe göre ufak çaplı bir düşüş göstermiş ve 1.301mn TL olmuştur. Net borç / FAVÖK oranı ise bir miktar artarak 7,2x olmuş ve görece yüksek seviyede kalmaya devam etmiştir. Net Borç aktif oranı ise %25 düzeyindedir. Şirket’in net döviz açık pozisyonu bir önceki çeyreğe göre 3,6mn TL azalarak 32,0mn TL olarak gerçekleşmiştir.
İş GYO, 31 Ekim 2019 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değeri’ne (NAD) göre %74 oranında iskontolu işlem görmektedir. Şirket’in Net Aktif Değeri 2019 üçüncü çeyrek itibariyle yaklaşık 3,5 milyar TL’dir. Son bir yıllık tarihsel NAD iskonto ortalaması %72 oranındadır. Son beş yıllık ortalama NAD iskontosu ise %59 oranındadır.
