4Ç19 Finansal Sonuçlar – Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 7,66 TL
Hedef Fiyat: 7,90 TL
Getiri Potansiyeli: %3
Beklentimiz ile uyumlu gelen net kar rakamı. Tat Gıda, yılın son çeyreğinde, beklentimiz ile uyumlu, yıllık bazda %176,9 artışla 21,2 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda artış gösteren net karda, iyileşen operasyonel performans ile makarna segmenti satışı kaynaklı tek seferlik gelir etkili oldu.
Satış gelirleri yıllık bazda artış gösterdi. Satış gelirleri beklentimiz olan 310 milyon TL ile uyumlu, yıllık bazda %28,7 artışla 313 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Salça&konserve ve süt ürünleri segmentlerinin satış gelirleri yıllık bazda sırasıyla %45,1 ve %16,1 artışlar gösterdi. Satışların maliyetindeki yıllık %18 artışa karşın satış gelirleri yıllık %29 artış göstererek brüt kar marjını destekledi. Böylece, brüt kar marjı yıllık bazda 7,1 puan artışla %22,6 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK beklentimiz ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK yılın dördüncü çeyreğinde beklentimiz olan 29,4 milyon TL ile uyumlu, yıllık bazda %380,2 artışla 29,2 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. İyileşen brüt kar marjı, yıllık bazda artış gösteren FAVÖK’te ana etken unsur oldu. FAVÖK marjı ise 4Ç19’da %9,3 seviyesinde gerçekleşirken, yıllık bazda 6,8 puan artış gösterdi.
Makarna segmenti satışı kaynaklı tek seferlik gelir net karı destekledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, 4Ç19’da 10,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri net karı baskılarken, 4Ç18’e kıyasla 2,5 milyon TL artış göstererek 4,9 milyon TL seviyesine yükselen diğer faaliyetlerden net gelirler ve 6,1 milyon TL’lik makarna segmenti satışı kaynaklı kaydedilen tek seferlik gelir net karı destekledi.
Sonuçların hisse performansını pozitif etkileyeceğini düşünüyoruz. Ortalama piyasa beklentisi bulunmamasına rağmen, FAVÖK ve net karda yıllık bazda görülen güçlü artışlar nedeniyle finansalların hisse performansına etkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda TATGD için 12-aylık hedef fiyatımız olan 7,90 TL’yi koruyoruz. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.
