Pay Piyasası: Aygaz 4Ç2019 Sonuçları (Aygaz, Öneri: AL, HF: 17,60TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 12,82 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 17,60TL
Aygaz’ın 2019 yılı son çeyreğinde net dönem karı 74,8mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 96mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 119mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, iştiraklerden kaydedilen gelirlerin beklentimizden düşük gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Şirketin 4. çeyrek satış gelirleri, satış miktarındaki %17’lik artışın etkisiyle, bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,6 oranında artarak 2.566mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar ise 280mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aygaz 4Ç2018’de ADG fiyat güncellemesi nedeniyle ayrılan 97,8mn TL’lik karşılık ve aynı dönemde oluşan 80,5mn TL’lik stok zararı nedeniyle sadece 0,6mn TL brüt kar açıklamıştı. Şirket 4Ç2019’da ise 21mn TL stok geliri elde etmiştir.
Tüm bunlar hariç tutulduğunda şirketin brüt karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %45 oranında artış kaydetmiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %22 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 10,2mn TL gider kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı 114,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. (Aygaz 4Ç2018’de diğer faaliyet giderlerinde de ADG kaynaklı 80,8mn TL gider kaydetmiş ve tüm bunların etkisiyle 128,7mn TL’lik net faaliyet zararı oluşmuştu.)
Aygaz’ın FAVÖK’ü de son çeyrekte 157,3mn TL olarak gerçekleşmiş ve yıl içindeki en yüksek seviyeye ulaşmıştır. Diğer taraftan, iştiraklerin 4Ç2018’deki 86,3mn TL’lik pozitif katkısı 4Ç2019’da 22,4mn TL’ye gerilemiştir. Finansman giderleri ise 58,6mn TL’den 48,9mn TL’ye inmiş ve tüm bunların etkisiyle net dönem karı 74,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde ADG kaynaklı bir sefere mahsus giderlerin etkisiyle 86,8mn TL net dönem zararı kaydetmişti.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, 2019 yılı gerçekleşmeleri ardından, güncellemelere bağlı olarak 14,11TL’den 17,60TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
