Tavsiye Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef fiyat, TL/hisse 11.50
Son kapanış, TL/hisse 8.04
Yukarı potansiyel %43
Yatırım teması: Covid-19 salgını, bankacılık sektöründe büyümenin ve kârlılığın artmasının beklendiği bir dönemde sektörü etkileyecek. Diğer taraftan son iki sene kârlılığında zayıflamaya yaşayan sektörde banka fiyat çarpanları ortalamaya göre önemli iskontolar taşıyordu. Bu nedenle düşüşten sonra aşağı yönlü riskler artık sınırlı kalabilir. Artan belirsizlikler kârlılık üzerinde aşağı yönlü risk oluştursa da Garanti’nin son dönemde kamudan gelen likidite önlemleri ve borç yeniden yapılandırma düzenlemelerinin de desteğiyle önemli bir zorluk yaşamayacağını düşünüyoruz. Garanti için 2020 net kâr tahminimizi %33 artış ifade edecek şekilde 8,2 milyar TL olarak güncelledik (önceki artış oranı %45 üzerinde). Bankanın özkaynak kârlılık oranının da rakiplerin 200 baz puan kadar üzerinde %14,2 civarında olacağını tahmin ediyoruz. Garanti Bankası, ekonomideki olası şokların olumsuz etkilerini ortadan kaldırmaya dönük olarak yüksek karşılık ayırma oranı ve sermaye yeterlilik oranları ile öne çıkıyor. Bu durumun ayrıca ekonomide büyüme ivmesi hızlandığında kredi artışı ve kârlılığa da katkı sunacağını düşünüyoruz.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler: Ekonomide Covid-19 etkilerinden çıkışın öngörülenden hızlı ve güçlü olması
Değerleme: Garanti Bankası’nın 2020 yılı tahminleri üzerinden F/K ve F/DD oranları 4,1 ve 0,5 olarak rakiplerinin bir miktar üzerinde yer alıyor. Ancak bankanın daha yüksek kârlılık oranlarına sahip olduğu düşünüldüğünde bunun hak edildiği kanısındayız.
