Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 65.50
Hedef Fiyat(TL) : 95.00
Potansiyel Getiri(%) : 45.04
AKBNK’ın, 2024/12 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2023/12) göre 259,48 Milyar TL (yüzde 117,63) civarında artış göstermiş ve 480,07 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; ana fonlama kanalı olarak ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 209,14 Milyar TL tutarındaki (yüzde 149,27) artışın büyük orandaki etkisiyle, 257,98 Milyar TL (yüzde 164,28) civarında artmış ve 415,03 Milyar TL düzeyinde gerçekleşme göstermiştir. Bu gelişmeler sonrasında, Net Faiz Gelirleri sadece 1,50 Milyar TL (yüzde 2,36) civarında artış kaydederek; 65,04 Milyar TL seviyesine ulaşmıştır.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; TCMB’nin senenin büyük bir döneminde devam eden sıkı para politikasının etkisi ile artan ödeme sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 38,33 Milyar TL tutarında artmış ve 69,16 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise; ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ ve ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ alt kalemlerinde sırasıyla ortaya çıkan 5,49 Milyar TL ve 36,99 Milyar TL tutarlarındaki azalışların (-) büyük orandaki etkisiyle, 38,47 Milyar TL civarında azalmış ve 1,36 Milyar TL Zarar (-) ortaya çıkmıştır.
2024/12 döneminde, 11,13 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri elde eden banka, bu rakamla birlikte 144,02 Milyar TL civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârına ulaşmıştır. Diğer yandan, finansallarına; 23,03 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 28,82 Milyar TL civarında Personel Gideri ve 51,46 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden bankanın, böylece ‘Net’ Faaliyet Kârı 40,25 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 9,64 Milyar TL gelir kaydeden bankanın, cari dönemde tahakkuk eden 7,52 Milyar TL civarındaki ‘’Vergi Gider Karşılığı’’ sonrasında ortaya çıkan Dönem Net Kârı ise; senelik bazda yüzde 36,27 oranındaki düşüşle (-), 42,37 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
2022 yılı sonundan 2025 yılı sonuna kadar 5 Milyon yeni müşteri kazanımı hedefleyen banka; şu ana kadar 3,5 Milyon net aktif müşteri ve 3,6 Milyon dijital aktif müşteri kazanımı sonuçlarına ulaşmış durumda. 300 baz puan civarında pazar payı kazanımı hedefi ise; tüketici kredilerinde 410 baz puan ile aşılırken, şu ana kadar KOBİ kredilerinde 240 baz puana ulaşılmıştır. TL vadesiz mevduatta da 270 baz puan düzeyinde pazar payı kazanımı elde eden banka, TL vadeli mevduatta ise 170 baz puan pazar payı kaybetmiş durumda.
Bankanın 2025 yılı beklentileri şu şekildedir; TL kredi büyümesinin yüzde 30’un üzerinde olması beklenirken, Dolar bazlı yabancı para kredi büyümesinin ise yüksek yüzde 10’lu(yüzde 16-19 arası) seviyelerde olması öngörülmekte. Swap düzeltmeli net faiz marjının yüzde 5 civarında olması beklenirken, net ücret ve komisyon artışı tahmini ise yüzde 40 civarında bulunmakta. Operasyonel gider artışı için orta yüzde 40’lı(yüzde 44-46 arası) beklenti içerisinde olan banka, 1 ve 2 grup kredi karşılıklarından kaynaklanan kambiyo kâr/zarar etkisi hariç operasyonel gider/gelir oranın ise düşük yüzde 40’lı(yüzde 40-44 arası) düzeyde olmasını öngörmekte. Takipteki krediler oranı için yüzde 3,5 ve özsermaye kârlılığı için yüzde 30’un üzerinde beklentilere sahip olan bankanın, kur etkisi hariç net kredi maliyetinin ise 150-200 baz puan arasında olması beklenmekte.
2025 yılının büyük bir bölümünde TCMB’den beklediğimiz para politikasında gevşeme adımlarının; sektörün kredi-mevduat makasında oluşturmasını beklediğimiz iyileşmeyle, bankanın net kârlılığı ve net kâr marjını artırmasını bekliyoruz. Bankanın açıkladığı beklentiler sonrasında, değerleme modelimizde oluşturduğumuz projeksiyonlar kapsamında; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 95,00 TL seviyesinde sabit bırakıyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
