Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 12,93 TL
Hedef Fiyat: 16,54 TL
Getiri Potansiyeli: %28,0
Dijitalleşme odaklı yönetim ve güçlü operasyonel performans karlılığı destekliyor.
Bankanın mevduat ve kredi hacmi artışı, karlılık ve aktif kalitesini güçlendirmeye devam ediyor. TL kredi hacminde 2021 yıl sonuna kıyasla %39,4 büyüme görülürken, banka 2022 yılı için TL kredi büyümesini %50’nin üzerinde öngörmekte. Bankanın yılın ilk yarısında, KOBİ ve tüketici kredilerinde pazar payı kazanımları sağladı görüldü. Mevduatlar tarafında ise, toplam mevduatlar aynı dönemde %37 artarken, güçlü mevduat bazı ve KKM sayesinde TL kredi/mevduat oranında yıllık 20 puan iyileşme görüldü. Aktifleri ise 922 milyar TL’ye ulaşan Akbank’ın 2022 yılının ilk yarısında ortalama aylık yeni müşteri kazanımı yıllık bazda 3 katına çıktı. TCMB’nin faiz indirimlerinin etkisiyle kredi-mevduat makasındaki genişleme, karlılık ve aktif kalitesi banka rasyolarında iyileşme yarattı. Yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde gelen yüksek karlılıkla birlikte özkaynak karlılığı (ROE) %54,2 ve aktif karlılığı (ROA) da %5,7 düzeyinde gerçekleşti. Yüksek TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü marjları destekliyor. 2022 yılı 2. çeyrek sonu itibarıyla bankanın TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerinin hacmi 85 milyar TL olurken, banka bu menkul kıymetlerden elde edilen gelirlerini 2022 yılı 2. çeyreğinde yıllık bazda %400’ün üzerinde artırarak 9,6 milyar TL gelir sağladı. Ayrıca TÜFEX hacminin özkaynaklara oranı da %83’e yükseldi.
Dijitalleşmeye yapılan yatırımların da katkısıyla, karlılık rasyolarında artışın devam edeceğini düşünüyoruz. Kar artışı beklentileri ile uyumlu olarak, özsermaye karlılığının 2021 yılı sonundaki %17,9 seviyesinden 2022 yıllı sonunda %58,5 seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz. Aktif karlılığının ise, 2021 yılı sonundaki %2,3 seviyesinden 2022 yıl sonunda %6,7 seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz. 2022 yılı genelinde enflasyon oranının yüksek kalmasıyla, 2022 yılı 2. çeyreğinde %50 olarak alınan TÜFEX değerleme oranında yukarı yönlü güncelleme olacağı ve bu kanaldan gelir artışının devam edeceği beklentimizi koruyoruz. Bankanın yüksek karşılık oranlarının yanı sıra 1,4 milyar TL’lik serbest karşılığının bulunması ve %21,6 seviyesindeki 2. çeyrek sermaye yeterlilik rasyosu ile muhtemel risklere karşı korunaklı durumda olduğunu düşünüyoruz.
Değerleme. 2022 yılı şirket beklentilerinden daha iyi bir performans gösterebileceğini öngördüğümüz Akbank için yıl sonu net kar beklentimiz 61,2 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Bu kapsamda, AKBNK hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı %28,0 getiri potansiyeli ile 16,54 TL olarak belirliyor; hisseyi ‘AL’ önerisi ile Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
