Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 16,86 TL
Hedef Fiyat: 23,94 TL
Getiri Potansiyeli: %42
Net kar ilk çeyrekte beklentilerle uyumlu. Akbank’ın 2023 ilk çeyrek solo net karı çeyreksel bazda %50,9 azalış göstererek 10,711 milyar TL seviyesinde beklentimiz olan 10,335 milyar TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 10,686 milyar TL ile uyumlu gerçekleşti. Akbank’ın 2022 yılının aynı dönemindeki net karı 8,049 milyar TL seviyesindeydi. Banka, yıllık bazda karını %33 arttırmış oldu.
Güçlü müşteri kazanım ivmesi bu çeyrekte hız kazandı. Bankanın dijital kanallardan kazandırdığı müşteri sayısı bu çeyrekte 750 bin müşteri artarak 9,5 milyon müşteri oldu. İvmelenen müşteri kazanımı sayesinde ilk çeyrekte bankanın kredi ve mevduattaki pazar payı artmaya devam etti. Kredi tarafında özellikle tüketici kredileri ve kredi kartlarında bu ivme görüldü. Vadesiz TL mevduat payındaki artışla birlikte aynı ivme mevduat tarafına da yansıdı. TL mevduattaki artışın olumlu yansıması olarak geçen çeyrekte %82 olan TL kredi/mevduat rasyosu bu çeyrekte %80 seviyesinde gerçekleşti. Bankanın konsolide TL kredi büyümesi 2023 ilk çeyreğinde beklentilerle uyumlu olarak %14 seviyesinde gerçekleşti. 2022 yıl sonuna göre TL kredilerde ticari kredilerin payı %64 seviyesinden %59’a gerilerken, aynı dönemde tüketici kredilerinin payı %24’den %27’e yükseldi. Bireysel kredi kartlarının payı ise %12’den %14’e ulaştı. Böylece ilk çeyrekte kredilerin yönünün ticari krediler tarafından tüketici kredileri tarafına kaydığı görüldü. Aynı dönemde YP krediler ise %0,6 artış kaydetti.
Çeyreklik azalıştaki etkiler. İlk çeyrekte kredi mevduat makasında beklentimizle uyumlu yaklaşık 500 baz puanlık çeyreklik daralma gerçekleşirken, karlılığı baskılayan ilk etki olarak öne çıktı. Geçen çeyrekte %80’li seviyelerle değerlenen 118 milyar TL hacimli TÜFE’ye endeksli tahvillerin bu çeyrekteki değerlemesinin %35 ile gerçekleşmesi ve hacminin 124 milyar TL’ye yükselmesi çeyreklik bazda karlılıktaki azalışta etkili olan ikinci unsur oldu. Bir diğer etki ise operasyonel giderler tarafından geldi. Deprem kaynaklı bağışlar ve maaş artışlarındaki beklentimizin hafif üzerinde görülen artışlar çeyreklik bazda %35 ve yıllık bazda %185 artışa sebep oldu. Bu çerçevede bakıldığında, swap dahil net faiz gelirleri çeyreklik bazda %52 azalışla 1Ç23’te 13,3 milyar TL seviyesine geriledi. Swap maliyeti ise bir önceki çeyreğe göre iyileşme göstererek %54 azalışla beklentimiz dahilinde 413 milyon TL olarak gerçekleşti. Ticari kar ise çeyreklik %40 artışla 6,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Net ücret komisyon tarafında ise yıllık artış %146 oldu.
Bankanın sermaye yeterlilik rasyosu ve karlılık rasyolarındaki güçlü seyir devam ediyor. Akbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu 1. çeyrekte %18,6 seviyesinde gerçekleşti. Özkaynak karlılığı (ROE) bu çeyrekte %27,9 seviyesinde gerçekleşirken, aktif karlılığı (ROA) da %3,6 düzeyinde seyretti.
12 aylık hedef fiyatımız olan 23,94 TL’yi koruyoruz. Akbank için beklentilerimize paralel gelen finansal sonuçlarının ardından 12- aylık hedef fiyatımız olan 23,94 TL’yi ve ‘AL’ olan tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
