Akbank Hisse Önerisi
Hisseyi neden beğenmiyoruz?
Büyük bankalar arasında, AKBNK en az beğendiğimiz hisse olarak öne çıkmaktadır. Bu tercihimizde takipteki kredi portföyüne girişlerin devam etmesi, ve bunun piyasa tarafından tam olarak fiyatlanmamış olması rol oynamaktadır. 3Ç14, banka için 440 milyon lira 2Ç14’den sonra en yüksek takipteki kredi portföyüne giriş olan çeyrek olmuştur. Öte yandan, tahsilatlar takipteki kredi portföyünün %3.5’u olarak gerçekleşirken bu üçüncü çeyreklerin mevsimsel olarak zayıf olduğu hesaba katıldığında bile tarihsel seviyelerinin altındadır. Grup II kredilerine girişlerin devam etmesi Grup II kredi oranını 23 baz puan artırarak %3.3’e çıkmasına sebep olmuştur. Bu, önümüzdeki çeyreklerde de takipteki kredi portföyüne girişlerin habercisi olabilir. Her ne kadar Banka maliyet yönetiminde başarılı olmuş olsa da ve komisyon gelirleri diğer bankalara göre güçlü seyrini devam ediyor olsa da, bankanın benzer bankalara göre sahip olduğu primin varlık kalitesindeki görece bozulma sebebiyle önümüzdeki dönemde baskı altında olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Potansiyel Katalistler
Makro ihtiyati önlemlerde gevşeme, TCMB’den gelebilecek olası faiz indirimleri
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Beklenin altında ekonomik büyüme, likidite koşullarında kötüleşme
Değerleme
Akbank diğer bankaların ortalama 2014T Fiyat / Kazanç ve Fiyat / Defter Değeri çarpanlarına göre sırasıyla %18 ve %15 primli işlem görmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2014 Aralık Portföy Önerileri
