Akbank Hisse Önerisi
Akbank için yüzde 14,0 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 9,65 TL olup hisse için AL önerimizi koruyoruz. Akbank 2015 tahmini 1,2 F/DD ve yüzde 13,2 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 10 iskontoludur. Ayrıca, 2015 tahmini 9,4 F/ K oranı ile işlem gören hisse rakiplerine göre yüzde 16 primlidir. Takipteki krediler için rakip ortalamasının üzerinde yüzde 94 oranında karşılık ayıran Akbank’ın sermaye getirisi eğer bu oran rakiplerin ortalaması düzeyinde olsaydı 1 puan yüksek olabilirdi. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 18 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Akbank’ın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olmadığını düşünmekteyiz. 2015 yılında Akbank’ın net karının yıldan yıla yüzde 10 artacağını 2016 yılında ise yüzde 17 büyüme göstereceğini beklemekteyiz. Bu açıdan, Akbank takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesi yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin altında olan Akbank yükselen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. 2015 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 3,8 seviyesinde oluşacağını, yani 2014 yılına göre 11 baz puan düşeceğini düşünmekteyiz. Akbank 200 milyon TL serbest karşılık ve yüksek sermaye yeterlilik oranı ile 2015’in potansiyel risklerine karşı rakiplerine göre daha korunaklıdır. 2015 yılı içinde bankanın karşılık oranının yüzde 94 seviyesinde korunacağını bekliyoruz. Akbank’ın 2015 yılı içinde TL menkul kıymetlerini azaltacağını ve getirisi yüksek yabancı para menkul alacağını düşünmekteyiz.
Şeker Yatırım 2015 Haziran Aylık Bülteni
