Akbank Hisse Önerisi – Şeker Yatırım
TUT Hedef Fiyat: 9,07 TL
Komisyon gelirleri destekledi, 2014 hedefleri iyileşti…
Akbank (AKBNK) yılın ikinci çeyreğinde 893mnTL ile piyasa beklentisinin (761mnTL) ve bizim beklentimizin (688mnTL) üzerinde konsolide olmayan net kar açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel bazda %37 artışa, yıllık bazda ise %2 düşüşe işaret etmektedir. Komisyon gelirlerinin beklentilerimizin üzerinde çeyreksel %28 artması ve serbest karşılık geri dönüşleri sayesinde (70mnTL) artan diğer gelirler bu çeyrekteki güçlü kar artışını açıklamaktadır. Kredi getirisi ile mevduat maliyeti arasındaki makasın çeyreksel 43 baz puan azalması ise net faiz marjında çeyreksel 18 baz puan düşüşe neden olmuştur.
Bankanın açıklanan sonuçları sonrasında yapmış olduğu telekonferansta, yönetimin 2014 bütçesine yönelik net faiz marjında düşüş öngörüsünü 30 baz puana çekmesi (önceki: 80 baz puan azalma) ve hisse başına kar beklentisini %10 daralmadan pozitife döndürmesi neticesinde 2014 yılı banka için net kar beklentimizi %4 yukarı revize ediyoruz. Hedef fiyatımızı buna bağlı olarak 9,07TL’e yükseltiyoruz (önceki: 8,85TL), hisse için tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2015 tahmini 1,2 fiyat/defter değeri ve 9,2 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Akbank rakiplerine göre sırasıyla %6 ve %14 primlidir; 2015 tahmini sermaye getirisi ise %14’dür.
Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar… Menkul getirileri çeyreksel 33 baz puan artış göstermesine rağmen mevduat maliyetlerinin çeyreksel 64 baz puan yükselmesi neticesinde net faiz marjı çeyreksel 18 baz puan azalırken çekirdek gelirler çeyreksel sadece %5 artış kaydetmiştir. Komisyon gelirleri ise sektörün üzerinde çeyreksel %7 kredi büyümesi ve hesap işletim ücretlerinin bu çeyrek alınması sayesinde çeyreksel %28, yıllık ise %13 artmıştır. Operasyonel giderler ise 7 yeni şube açılması nedeniyle çeyreksel %7 büyümüştür. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama oranı bu çeyrekte %20 olarak gerçekleşmiştir. Takipteki kredileri karşılama oranı %92’ye düşmüştür. Banka’nın aktif kalitesinde bozulma yoktur; şöyle ki takipteki krediler oranı %1,7 seviyesinde korunmuştur.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
