“Akbank’ın 4Ç2019’daki Net Dönem Karı 1,33 Milyar TL ile Beklentilerin Bir Miktar Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 8,26TL
Hedef Hisse Fiyatı : 10,35TL
Akbank’ın 2019 yılının son çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğine göre %4,9 oranında azalarak 1.330mn TL’ye gerilemiş; ancak hem piyasa beklentisi olan 1.291mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 1.278mn TL’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, net faiz gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.
Son çeyrek karı ile birlikte Akbank’ın 2019 yılı net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,8 oranında azalarak 5.417mn TL’ye gerilemiştir.
Dördüncü çeyrekte mevduat maliyetlerindeki sert düşüşün olumlu etkisiyle net faiz gelirlerinde %7,8’lik artış gözlemlerken, düşen swap maliyetleri ile birlikte ticari zarardaki gerileme ve diğer faaliyet gelirlerindeki artış karı desteklemiştir. Diğer yandan, karşılık giderlerinin %70 oranında artarak 2,7 milyar TL’ye çıkması karın düşmesinde ana etken olmuştur.
Akbank’ın Net Faiz Marjı (swap hariç) son çeyrekte mevduat maliyetlerinde azalmayla 47baz puan artış göstermiş ve %5,64’e yükselmiştir. Mevduat maliyetleri 124 baz puan, borçlanma araçları 25baz puan, menkul kıymetler 43 baz puan olumlu etki yaparken, TÜFE endeksli tahviller 33 baz puan negatif etki yapmıştır. Kredi faizlerindeki gerileme ise 86 baz puan negatif etki yapmıştır. Öte yandan, Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %10,0 ve %1,5 oranında gerçekleşerek bir önceki çeyreğin bir miktar altında gerçekleşmiştir. Banka’nın gider/gelir rasyosu ise 380 baz puan azalarak %30,3’e gerilemiş ve olumlu görüntü sergilemeye devam etmiştir. Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu 14 puan artarak %20,97 olarak gerçekleşmiştir. (Konsolide bilanço sermaye yeterlilik rasyosu %19,7) Net Kar rakamı sermaye yeterliliğine olumlu katkı sağlarken, market riski, kredilerdeki artış, kurun riskli varlıklar üzerindeki etkisi sermaye yeterlilik rasyosunu olumsuz etkileyen faktörler olmuştur.
Akbank’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz ufak çaplı değişikliklere karşın, sermaye maliyetindeki düşüşün etkisiyle, 8,50TL’den 10,35TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi ise “AL” olarak değiştiriyoruz.
