Pay Piyasası: Akbank 1Ç2020 Sonuçları (AKBNK, Öneri: AL, HF: 8,60TL)
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 5,90TL
Hedef Hisse Fiyatı : 8,60TL
Akbank’ın 2020 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %1,5, bir önceki yılın ilk çeyreğine göre ise %7,3 oranında gerileyerek 1.310mn TL olmuş ve bizim beklentimiz olan 1.320mn TL ile piyasa beklentisi olan 1.338mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir.
İlk çeyrekte mevduat maliyetlerindeki düşüş devam ederken, TÜFE endeksli tahvil getirilerinde, son çeyrekte yapılan düzeltmeler sonucu kaydedilen düşük rakamın ardından, ilk çeyrekte 244mn TL’lik pozitif etki sonrasında, net faiz gelirleri çeyreksel bazda %7,6 oranında artarak 5 milyar TL’ye yükselerek karı desteklemiştir. Diğer yandan, kredilerde önemli bir artışın görülmemesi ve regülasyon değişikliklerinin etkisiyle net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %8,2 oranında azalarak 1,13milyar TL olmuştur. Swap maliyetlerindeki düşüşe karşın artan swap kullanımı ve kur değişimleri nedeniyle ticari zarar 238mn TL artarak 434mn TL olmuş ve karı baskılayan bir diğer unsur olmuştur. Bunların dışında, çeyreksel bazda %15 oranında artarak 1,95milyar TL’ye yükselen operasyonel giderler karın düşmesinde etkili olurken, sigorta aracılık faaliyetleri ile ilgili kesilen 71mn TL’lik ceza ve TMSF primleri artışı, operasyonel giderlerdeki yükselişte etkili olan faktörler olmuştur. Diğer faaliyetler ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirdeki artışın dışında karşılık giderlerinin 2,56 milyar TL gerçekleşerek aynı dönemler itibarıyla %5,3 oranında gerilemesi ise karın daha düşük gelmesini engellemiştir. Kurdaki artışın etkisiyle Akbank, Levent Yeniden Yapılandırma için 871mn TL değer düşüş karşılığı gideri yazarken, bu çeyrekte 250mn TL de ek serbest karşılık ayırmıştır. Böylece muhtemel riskler için Banka’nın toplam serbest karşılığı 900mn TL’ye yükselmiştir.
Akbank’ın hedef hisse fiyatını, Kovid – 19 salgını sonrasında yaşanan gelişmelere bağlı olarak tahminlerde yapmış olduğumuz aşağı yönlü revizyonlarla, 10,35TL’den 8,60TL’ye çekiyoruz. Ancak, Akbank hisselerinin 28 Nisan 2020 tarihi itibarıyla hedef hisse fiyatımıza göre %31,4 oranında iskontoyla işlem görmesine istinaden daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
