Öneri: Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 21,08
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 23,48
Potansiyel Getiri %11
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %38,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %135,2 artışla 1.2 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %100,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %111,3 artışla 157.1 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 389 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 143 baz puan düşüşle %12,7 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %40,98 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %314,8 artışla 103.1 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %106,8 artışla 1.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 1.240 mn TL satış geliri (kons: 1.195 mn TL- Gedik: 1.236 mn TL), 157 mn TL FAVÖK (kons: 148 mn TL-Gedik: 158 mn TL) ve 103 mn TL net kar (kons: 72 mn TL-Gedik: 73 mn TL) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık %135 yükseliş kaydederken, yurtiçi satış hacmi yatay kalmış, ihracat satış hacmi yıllık %8 artış göstermiştir. 1Ç22’de yurtiçi gelirleri yıllık %111, ihracat gelirleri yıllık %180 büyüme sergilemiştir. Enerji maliyetlerinde (kömür, petrokok, elektrik) görülen önemli ölçüdeki artış sonrası satışların maliyetli %137 artış göstermiş ve FAVÖK marjı yıllık 143bp daralma kaydetmiştir. 1Ç21’de 4 milyon TL olan net finansal giderler, 1Ç22’de 35 milyon TL’ye yükselmiştir. Çimsa’nın temettü ödemesinden 18 milyon TL gelir ve 26 milyon TL ertelenmiş vergi geliri sonrası şirket yıllık bazda net karını arttırmıştır. Finansal sonuçlar beklentilere paraleldir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 6,7xFD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
