Pay Piyasası: Akçansa 4Ç2019 Sonuçları (AKCNS, Öneri: EKLE, HF: 11,30TL)
Öneri : “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 9,41TL
Hedef Hisse Fiyatı : 11,30TL
Akçansa’nın 4Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın dördüncü çeyreğine göre %162 oranında artış göstererek 21,6mn TL olmuş ve bizim beklentimiz olan 21mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Piyasanın ortalama kar beklentisi ise 25mn TL idi.
Dördüncü çeyrek net karı ile birlikte Şirket’in 2019 yılı ana ortaklık net dönem karı bir önceki yıla göre %57,7 oranında düşerek 75,2mn TL’ye gerilemiştir.
Şirket’in satış gelirleri yıllık %12,8 oranında artarak 4Ç2019’da 447,3mn TL’ye yükselirken, ihracat katkısı devam etmiş ve 4Ç2019’daki ihracat gelirleri 165mn TL ile yıllık %84 oranında artış göstermiştir. Diğer yandan, yurtiçi satışlarda ise yüksek orandaki yıllık düşüşler yerini yataya bırakmış ve yurtiçi satış gelirleri 302,7mn TL ile yatay seyretmiştir. Şirket’in satış maliyetleri %13,5 oranında artarak 388,1mn TL’ye çıkmıştır.
Böylece, brüt kar 4Ç2019’da %8,5 oranında artarak 59,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK ise aynı dönemler itibariyle düşük baz etkisinin de katkısıyla %29,8 oranında artarak 57,2mn TL’ye yükselmiştir. Ancak, marjlarda zayıf seyir devam etmiştir. Şirket’in 4Ç2019’daki FAVÖK ve brüt kar marjı sırasıyla %12,8 ve %13,2 olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın son çeyreğinde FAVÖK ve brüt kar marjı sırasıyla %11,1 ve %13,8 idi. Ek olarak, Şirket’in net finansman gideri ise aynı dönemler itibarıyla 8,4mn TL azalarak 4Ç2019’da 23,5mn TL’ye gerilemiştir. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler ise yıllık 1,8mn TL artarak 11,3mn TL’ye yükselmiştir.
Şirket’in net borcu bir önceki çeyreğe göre 93mn TL azalarak 324mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in net borç /FAVÖK (yıllık) oranı ise 1,3x ile düşük seviyelerde seyretmeye devam etmiştir. Şirket bu çeyrekte 30mn TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir.
Akçansa’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz değişikler, piyasa çarpanlarındaki güncellemeler ve iskonto oranındaki düşüşün etkisiyle 9,80TL’den 11,30TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
