Akçansa 2Ç2021 Sonuçları (AKCNS, Öneri: EKLE, HF: 18,35TL)
Öneri : “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 14,95 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 18,35 TL
Akçansa’nın 2Ç2021’deki ana ortaklık net dönem karı 68,5mn TL gerçekleşerek yıllık %105 oranında artış göstermiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 61mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 68mn TL idi.
İkinci çeyrek kar rakamının ardından Şirket’in 1Y2021’deki ana ortaklık net dönem karı 93,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın ilk yarısında 8,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Şirket’in satış gelirleri artan iç talep ile daha iyi fiyatlamalar ve kurların etkisiyle 2Ç2021’de yıllık %53,4 oranında artarak 698,6mn TL’ye (Beklenti: 664mn TL) yükselmiştir. Yurtiçi satışlar %96,9, yurtdışı satışlar ise %12,8 oranında artmış ve sırasıyla 418mn TL ve 277,9mn TL’ye yükselmişlerdir. Maliyetler ise aynı dönemler itibarıyla %50 oranında artmış ve 549,8mn TL’ye çıkmıştır. Bunun sonucunda brüt kar 148,9mn TL ile yıllık %67,8 oranında artmıştır. Faaliyet giderleri yıllık %20,8 oranında artarak 28,3mn TL’ye çıkan Şirket’in FAVÖK’ü ise 148,7mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 139mn TL) aynı dönemler itibarıyla %64,9 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı da yıllık 1,5 puan artarak %21,3’e yükselmiştir. Diğer yandan, Şirket bu çeyrekte 15,3mn TL net finansman gideri yazmıştır.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda 19mn TL azalarak 444mn TL’ye düşerken, net borç / FAVÖK (yıllık) oranı 1,0x ile düşük oranda kalmaya devam etmiştir.
Akaryakıt ve elektrik fiyatlarındaki artış yılın ikinci yarısında önemli bir risk unsuru olsa da, yurtiçi olumlu talep koşulları ve daha düşük fiyatlı alternatif enerji kaynaklarının kullanımı, marjlardaki potansiyel daralmayı telafi edebileceğini düşünüyoruz. Diğer yandan, faizlerdeki yüksek oranlar nedeniyle finansal giderlerde görülebilecek kısmi artışa karşın, operasyonel faaliyetlerin ve net karın 2020 yılının oldukça üzerinde gerçekleşmesi beklenmektedir.
Akçansa için hedef hisse fiyatımız olan 18,35TL’de bir güncellemede bulunmuyoruz. Ancak, potansiyeline bağlı olarak daha önceki “TUT” önerimizi “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
