Aksa Enerji Hisse Önerisi – Ak Yatırım
2014 tahminlerinde yukarı revizyon. Hükümetin
doğalgaz ve elektrik fiyatlarında Nisan ayında zam
olmayacağını açıklaması sonrasında biz de doğalgazda
%20, elektrikte ise %10 oranında fiyat artışı beklentimizi
Ağustos ayındaki Cumhurbaşkanlığı seçimi sonrasına
Ekim ayına öteliyoruz. Spot piyasa elektrik tarifelerini
destekleyici ortam da göz önüne alındığında şirket için
tahminlerimizde yukarı yönlü revizyona gidiyoruz. Aksa
Enerji için 2014 VAFÖK tahminimizi 337 milyon TL
(önceki 325 milyon TL), net kar tahminimizi ise 77 milyon
TL (önceki 72 milyon TL) seviyesine yükseltiyoruz.
Tahminlerimize göre Aksa Enerji toplam satışlarının
büyük kısmını (2014 için 9.7TWh yaklaşık %80) doğalgaz
santralinden üretmektedir. Yönetimin 2014 için 320‐330
milyon TL VAFÖK öngörüsü bulunuyor. Şirket için 12
aylık hedef fiyat tahminimizi de 3.60TL (önceki 3.40TL)
seviyesine yükseltiyoruz.
Yağışların zayıf kalması spot piyasa elektrik tarifelerini
destekliyor. Türkiye’nin hidro elektrik santrallerinin
toplam enerji üretimindeki ağırlığı ilk çeyrekte yıllık bazda
yaklaşık %10 düşüşle %18 seviyesine gerilerken, elektrik
talebi yıllık bazda %3.2 artış gösterdi. Ortalama spot
piyasa fiyatı 1Ç14’te yıllık bazda %11 artışla 159 TL/MWh
oldu. 2014 yılında hidroelektrik santrallerinin düşük
katılımı dikkate alındığında spot piyasa tarifelerinin yıllık
bazda %8.5 artışla 166TL/MWh olmasını bekliyoruz. Aksa
Enerji toptan satış hacminin yaklaşık %25’ini spot piyasa
gerçekleştirmektedir.
Suriye ve Irak’a gerçekleştirilecek ihracat yukarı yönlü
risk. Aksa Enerji’nin ortaklığı Aksa Elektrik Suriye ve
Irak’a elektrik ihracatı gerçekleştirmektedir. Suriye’ye olan
ihracat iletim hatlarının zarar görmesi nedeniyle 2012
Ekim ayından bu yana gerçekleştirilemeketedir. Fakat
Suriye ile 2TWh satış anlaşması halen devam etmektedir.
Suriye’de normalizasyon süreci yaşanması durumu
elektrik ihracatını yeniden başlatabilecektir. Bu da
tahminlerimiz için yukarı risk unsurudur. Bunun yanı sıra
Aksa Elektrik 2013 Haziran ayında Irak’a 1TWh elektrik
ihracatı ihalesini kazandı. İhracatın 2Y14’te başlayacağını
tahmin ediyoruz ve 0.25TWh elektrik satışını 2014
tahminlerimize dahil ettik. Satışın beklentimizden önce
başlaması veya tahminlerimize dahil ettiğimiz kısmı
aşması tahminlerimiz için yukarı risk unsurudur.
Riskler. Elektrik fiyat tarifelerinde yaşanacak bir düşüş
veya doğalgaz fiyatlarında beklenen tarihten önce
yapılacak bir artış tahminlerimiz üzerindeki risk
unsurlarıdır.
Teknik Analiz:
Hissede 2.20/25 bandında yaşanan tutunma sonrasında başlayan tepki
hareketi devam ediyor. Yukarı trend desteği 2.60 civarında. Üzerindeki
hareketle olumlu trendden bahsetmemiz mümkün. Diğer taraftan 2.45/50
bandını önemli destek olarak görüyoruz. Bu seviye korunduğu sürece
yükseliş eğiliminin güçlü kalmasını bekliyoruz. 2.75 ilk direnç. Aşılmasıyla
3.0 seviyesine doğru bir hareket görülebilir. Hissede şu an için genel anlamda
olumlu bir teknik görünümden bahsetmemiz mümkün.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
