Yatırım Teması
Fiyat (TL) 3,51
Hedef Fiyat (TL) 5,02
Getiri Potansiyeli %43
Küresel resesyon beklentileri enerji talebini düşürmüş olsa da Aksa Enerji Afrika’daki verimli santral yatırımlarıyla bu süreçten az etkilenecek şirketlerden bir tanesi olacak. Gana, Madagaskar ve Mali’de faaliyetlerini sürdüren şirket 2019 cirosunun %23’ünü Afrika santrallerinden elde ederken FAVÖK’ün %61’i kıtadan geldi. Yurt içinde ise piyasa şartlarının müsaade etmemesi dolayısıyla Şanlıurfa Doğal Gaz santrali üretime 25 Ocak’ta ara vermişti. 6 Nisan itibariyle bu tesis yeniden faal hale geldi. Bolu Göynük termik enerji santrali ise yüksek kapasitede faaliyetine devam ediyor. Ancak yurt içinde piyasa takas fiyatlarının sert şekilde düşmesi ikinci çeyrekte yurt içi kârlılık üzerinde baskı oluşturabilir.
Afrika’da yeni pazarlar oluşturma kapsamında şirket hem Kongo Cumhuriyeti hem de Kamerun’da elektrik üretim faaliyetleri için ön lisans aldı. Kongo Cumhuriyet’inde kapasitenin 150 MWh olması beklenirken Kamerun için henüz bir rakam verilmiş değil. Eğer ön lisanslar üretim sözleşmesine dönüşürse şirketin Afrika portföyü ciddi şekilde artmış olacak. Bu ülkelerde üretimin doğal gaz ile yapılacak olması da sözleşme sürelerinin uzamasına yardımcı olacak.
2020 yılında şirketin 5.400 mn TL ciro, 1.525 mn TL FAVÖK ve 440 mn TL net kâr elde etmesini bekliyoruz. 2020 beklentilerimize göre 4,9 F/K ve 3,1 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gören Aksa Enerji’yi 12 ay vadeli 5,02 TL hedef fiyat ve %43 yükselme potansiyeli ile model portföyümüze ekliyoruz.
